創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值評估—基于灰色預測模型與實物期權(quán)相結(jié)合的視角.pdf

1、至今創(chuàng)業(yè)板才成立7年，但創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展速度遠高于其他市場。越來越多的投資者將注意力集中于創(chuàng)業(yè)板市場，但風險與收益是成正比關(guān)系的，在創(chuàng)業(yè)板市場如此紅火的時候，應該憂慮其中所蘊含的危機。故在此時，運用正確的價值評估方法來衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)價值是非常有意義的。
　　文章首先對創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征進行分析，得出創(chuàng)業(yè)板上市公司具有無形資產(chǎn)占比大、高成長性、高收益性、高風險性等特征。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征，分析了市場法、收益法、成本法與

2、實物期權(quán)法應用的適用性，得出現(xiàn)有企業(yè)價值評估方法均不適合單獨用于創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值評估。為了構(gòu)建適合創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值評估模型，結(jié)合學者們對于企業(yè)價值的界定，文章認為創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)價值主要由兩部分構(gòu)成，一部分為現(xiàn)有資產(chǎn)的價值，另一部分為未來投資機會價值。在一種方法并不能完整的體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體價值的情形下，選用分部計算的方法，結(jié)合自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法與實物期權(quán)法的方法分別對創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)擁有的實際資產(chǎn)價值與未來投資機

3、會價值進行評估。在評估模型的構(gòu)建中，針對創(chuàng)業(yè)板上市公司歷史數(shù)據(jù)少的問題，將具有根據(jù)少量數(shù)據(jù)預測的特性的灰色預測模型應用于創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值評估中；并在波動率的計算過程中，通過預測未來股票價格的方法來計算其波動率。最后，以深圳銀之杰科技股份有限公司為例，并對其進行企業(yè)價值評估。
　　通過研究得出的結(jié)論為：針對創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征，采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)與實物期權(quán)結(jié)合的方法對其價值進行評估是能反映創(chuàng)業(yè)板上市公司真實價值的。在未來現(xiàn)金流