基于信用擔(dān)保的中小企業(yè)投融資分析.pdf

1、中小企業(yè)在國民經(jīng)濟的快速增長、創(chuàng)新和繁榮中起到關(guān)鍵的作用，是市場重要組成部分。然而，當(dāng)中小企業(yè)需要資金發(fā)展時，融資卻受到很大的約束。中小企業(yè)難以獲得銀行的貸款或者面臨極端不利的融資條件，從而被迫放棄有價值的項目投資。為了解決中小企業(yè)融資難問題，大部分國家采取信用擔(dān)保來解決這一問題。然而，我國現(xiàn)行擔(dān)保體系存在“擔(dān)保契約設(shè)計完全依賴經(jīng)驗”的嚴(yán)重缺陷。因此，定量研究信用擔(dān)保下的中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和實物投資問題具有明顯的現(xiàn)實意義。
　　本文

2、考慮了企業(yè)通過支付擔(dān)保公司固定擔(dān)保費和部分股權(quán)而獲取銀行擔(dān)保貸款的契約設(shè)計，以及基于信用擔(dān)保的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和實物投資問題。
　　本文假設(shè)債務(wù)企業(yè)現(xiàn)金流服從雙指數(shù)跳過程，顯式給出了企業(yè)資本和混合擔(dān)保成本的均衡價格以及混合擔(dān)保下企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。結(jié)果表明：最優(yōu)券息隨著企業(yè)平均增長速度、現(xiàn)金流跳躍變動頻率上升單調(diào)增加，但隨著擴散波動率上升單調(diào)遞減；在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下，擔(dān)保公司的股權(quán)份額關(guān)于企業(yè)平均增長率、跳躍變動頻率的上升單調(diào)增加，但是

3、關(guān)于擴散波動率呈U型關(guān)系；混合擔(dān)保顯著減弱了企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移動機；在給定的混合擔(dān)保模式下，較高的固定擔(dān)保費率增加了企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移動機，緩解了債務(wù)積壓。
　　本文還考慮企業(yè)基于混合擔(dān)保模式籌集投資成本的最優(yōu)投資和最優(yōu)融資問題。解析地給出了企業(yè)最優(yōu)的投資時機和債務(wù)融資數(shù)量。結(jié)論表明：混合擔(dān)保中的年固定擔(dān)保費比重增加會加快企業(yè)投資和降低債務(wù)融資數(shù)量；項目波動率的上升會延遲投資，但它對債務(wù)融資規(guī)模、擔(dān)保公司獲得的股權(quán)數(shù)量具有兩種互為相反的影響，