財務特征、會計穩(wěn)健性與企業(yè)現金持有價值——來自我國A股上市公司的經驗證據.pdf

1、現金是企業(yè)內部流動性最強的資產,現金持有水平是企業(yè)財務決策的重要內容。為了滿足自身交易性、預防性以及投機性需求,企業(yè)必須保持一定水平的現金持有。然而,過多的現金持有將會產生大量的機會成本,并可能導致嚴重的代理問題。不同企業(yè)存在不同的最優(yōu)現金持有水平,所持有現金的價值也各不相同,并與其財務特征、內部治理狀況及外部市場環(huán)境等因素密切相關?；谏鲜龇治?本文研究了我國上市公司現金持有的邊際價值,并進一步分析了公司財務特征和會計穩(wěn)健性對現金持有

2、邊際價值的影響。
　　本文首先梳理了國內外有關現金持有價值和會計穩(wěn)健性的研究文獻,總結了現金持有以及會計穩(wěn)健性的相關理論基礎。然后,在對財務特征、會計穩(wěn)健性與現金持有價值的關系進行理論分析基礎上,本文選取2008-2012年我國滬深A股上市公司數據,利用Faulkender和Wang的現金邊際價值模型,檢驗了我國企業(yè)現金持有的邊際價值。結果發(fā)現:我國上市公司現金持有邊際價值低于其名義價值,平均現金持有價值僅為0.475元。與此同時

3、,本文還建立了回歸模型,分別從現金持有水平、財務杠桿及公司成長性三方面檢驗了財務特征如何影響現金持有邊際價值。檢驗結果表明:在我國,上市公司現金持有水平越高、財務杠桿越高,其邊際價值越低;成長性越高,現金持有的邊際價值越高。此外,本文還進一步分析了會計穩(wěn)健性對現金持有的邊際價值的影響,分別采用負的累計非經營應計利潤指標和會計穩(wěn)健性指數兩個替代變量來度量會計穩(wěn)健性,考察會計穩(wěn)健性對現金持有邊際價值的作用。結果顯示:當企業(yè)和管理者采用更穩(wěn)健