市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)非效率投資關(guān)系研究.pdf

1、上市公司的資本投資行為是其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅影響它未來現(xiàn)金流量的安全與否，而且直接影響到股東利益和公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。由于信息不對(duì)稱和委托代理沖突的存在，企業(yè)易出現(xiàn)非效率投資行為，從而導(dǎo)致投資效率的下降和社會(huì)資源的浪費(fèi)。論文以外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境作為起點(diǎn)，以公司治理結(jié)構(gòu)作為聯(lián)結(jié)點(diǎn)，以企業(yè)非效率投資為終點(diǎn)，將三者置于一個(gè)統(tǒng)一的框架，探討市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否通過改善公司治理績(jī)效，發(fā)揮對(duì)非效率投資的抑制作用。
　　在Jensen自由現(xiàn)金流量假說理

2、論的框架下，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)能否有效的抑制上市公司的非效率投資行為進(jìn)行了理論分析，以我國(guó)滬深股市2010-2013年間12個(gè)門類共1006家上市公司的面板數(shù)據(jù)作為觀測(cè)對(duì)象，用實(shí)證分析方法檢驗(yàn)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度存在差異的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)非效率投資的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)的合理安排能夠有效的抑制非效率投資行為，而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)公司治理機(jī)制產(chǎn)生了互補(bǔ)或替代作用。即當(dāng)上市公司所處行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度比較低情況下，其內(nèi)部國(guó)有持股比例和股權(quán)集