基于實物期權的太陽能光伏行業(yè)企業(yè)價值評估——以深圳市拓日新能源科技股份有限公司為例.pdf

1、隨著科技進步的發(fā)展，人類社會對能源的需求越來越大，傳統的能源煤炭、石油和天然氣等不可再生能源已經不能滿足人們經濟發(fā)展的需要，同時，隨著大量傳統能源的燃燒，環(huán)境污染的問題日益彰顯，因此人們開始尋求對新能源的開發(fā)利用。新能源是未來世界的主體能源，一個國家新能源產業(yè)發(fā)展的好壞直接影響到其在未來世界經濟中的地位。
　　光伏發(fā)電是我國目前在高新技術領域中為數不多的能在世界上保持優(yōu)勢的領域。本文以太陽能光伏產業(yè)作為新能源的代表，通過研究其發(fā)展

2、背景發(fā)現，我國光伏產業(yè)處于原材料、設備靠進口、產品靠出口兩頭在外的局面，因此受國際市場波動影響較大，對政策補貼和外部市場的過度依賴、技術和設備的快速革新、產業(yè)鏈的不平衡發(fā)展和光伏產品價格的跌宕起伏等特點，都使得涉足新能源光伏產業(yè)的投資者面臨極大的不確定性，投資風險不容忽視。因此傳統的企業(yè)價值評估方法面對光伏產業(yè)的特點，具有一定的不適用性，本文通過對實物期權理論的研究和應用，在處理企業(yè)不確定性的價值上，彌補了現金流折現法的缺陷，為實務中對

3、新能源光伏產業(yè)企業(yè)價值的評估提供了新的思路。
　　本文選擇了Schwartz-Moon實物期權定價模型，并在模型的參數估計方面做了必要的改進和簡化。然后通過運用MATLAB軟件和蒙特卡羅模擬法模擬企業(yè)未來的現金流量，并以其動態(tài)的隨機過程來代表企業(yè)未來面臨的不確定性。本文選擇了深圳市拓日新能源科技股份有限公司作為案例驗證模型的適用性，并將計算出來的企業(yè)每股理論價值與現實股價進行了比較，與去除不確定性后的現金流量法得到的企業(yè)價值結果進