創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短期動(dòng)量效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、自從1970年尤金·法瑪正式提出有效市場(chǎng)假說(shuō)理論以來(lái)，這個(gè)經(jīng)典理論被廣泛應(yīng)用于相關(guān)學(xué)術(shù)研究和現(xiàn)實(shí)投資中。20世紀(jì)80年代以來(lái)，一些新興資本市場(chǎng)中產(chǎn)生的一些與有效市場(chǎng)假說(shuō)相悖的異象包括動(dòng)量效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)和日歷效應(yīng)等，對(duì)有效市場(chǎng)理論發(fā)起了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
　　總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)起步較晚，所以存續(xù)歷史并不長(zhǎng)，期間也經(jīng)歷了一些波折，在法律、制度等方面存在很多問(wèn)題亟待解決，還并不是一個(gè)有效市場(chǎng)。只有充分的看到我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所存在的風(fēng)險(xiǎn)和缺

2、陷，才能通過(guò)研究這一系列的問(wèn)題，不斷完善我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，使之能夠健康持續(xù)的發(fā)展。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于動(dòng)量效應(yīng)存在性檢驗(yàn)的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和歸納，然后介紹了有效市場(chǎng)假說(shuō)理論和現(xiàn)代行為金融學(xué)相關(guān)理論，簡(jiǎn)單的介紹了兩種理論的不同和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，并從傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)兩種角度對(duì)動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行了解釋。
　　本文主要借鑒Jegadeesh和Titman（1993）提出的檢驗(yàn)動(dòng)量效應(yīng)存在性的方法，以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為研究對(duì)象，選取20

3、09年第46周至2014年第27周，共240周的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票價(jià)格交易數(shù)據(jù)，以周為研究周期，以周收益率為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)構(gòu)建投資組合，對(duì)所構(gòu)建的組合的收益進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，從而研究是否存在動(dòng)量效應(yīng)或是反轉(zhuǎn)效應(yīng)，并結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)際情況對(duì)結(jié)果給出解釋，試圖找到動(dòng)量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)存在的原因。
　　實(shí)證結(jié)果表明，在短期內(nèi)本文所構(gòu)建的套利組合都得到了較為顯著的負(fù)收益，也就是說(shuō)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。同時(shí)結(jié)果也表明在中期來(lái)看，可能存在反轉(zhuǎn)