香港創(chuàng)業(yè)板市場IPO效應實證研究.pdf

1、香港創(chuàng)業(yè)板市場IPO效應實證研究TheS加dyofIPOEffeetInHongKongGrowthEnterPriseMarket學位申請人:年級:學科專業(yè):研究方向:指導教師:定稿時間:2007香港創(chuàng)業(yè)板市場IPO效應實證研究營業(yè)績的變化進行了實證分析，來判斷香港創(chuàng)業(yè)板市場是否具有工P0效應。①樣本之所以只取到2006年的工PO公司，是因為本文在研究方法上是選取IPO前后兩年的資產收益率進行比較分析，數(shù)據(jù)均來自上市公司年報。本文根據(jù)

2、企業(yè)是否具有風險投資背景，企業(yè)主營業(yè)務所在地以及企業(yè)的行業(yè)不同將樣本進行了分組檢驗，以考察不同因素對香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO前后經營業(yè)績的影響。最后，在實證結論的基礎上，結合我國創(chuàng)業(yè)板的實際情況，提出了幾點建議。從具體的內容安排上看，本文共有三個組成部分。第一部分(第2章)主要是對前人研究成果的梳理。從企業(yè)融資的基本理論出發(fā)，對企業(yè)為什么要進行工P0，工P0在實踐中有哪些特殊現(xiàn)象等相關理論進行了歸納整理，而后針對其中的工P0效應進行了詳細的

3、論述，包括國內外主要的研究成果，以及對IPO效應的相關理論解釋。第二部分(第3章、第4章)是本文的主體部分，包括研究方法的設計，對香港創(chuàng)業(yè)板IPO效應存在性的檢驗，對影響因素的分組檢驗，以及對實證結論的解釋。在研究方法上，本文借鑒了Jain和Kini在《ThePOSt一工55“eOPeratingPerfmanceofIPofirms》一文中采用的方法，選擇資產收益率作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的指標，比較分析企業(yè)IPO前后一年和前后兩年經營業(yè)

4、績的變化。如果前后差異存在且顯著，則工P0效應存在。通過對215個有效樣本進行統(tǒng)計分析，得出以下結論:(1)香港創(chuàng)業(yè)板存在IPO效應。這主要是由于制度設計的不完善所導致的信息不對稱，以及上市公司普遍的低質量。信息不對稱會增強企業(yè)盈余管理的動機。由于香港創(chuàng)業(yè)板對上市公司沒有盈利要求，上市公司往往魚龍混雜，大部分企業(yè)上市后的業(yè)績表現(xiàn)都很差。(2)風險投資對香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績有顯著的影響。文中的風險投資是指在企業(yè)上市之前，由專業(yè)的風險資本家或