中國上市公司高級管理人員與公司治理關系的若干問題研究.pdf

1、公司治理作為一個熱點，近幾年受到了越來越廣泛的關注。尤其值得注意的是2007年3月9日，證監(jiān)會向各上市公司下發(fā)了《關于開展加強上市公司治理專項活動有關問題的通知》。此次專項活動不僅是加強資本市場基礎性制度建設的重點工作，更是進一步闡明了公司治理問題的重要性。而在現(xiàn)代企業(yè)制度下，公司的高級管理人員是主要的決策者，公司績效的好壞、公司的發(fā)展前景和公司股東的利益實現(xiàn)，在很大程度上與高級管理人員的決策相關，可以這樣說，高級管理人員是企業(yè)生存與發(fā)

2、展的主導力量。鑒于此，本文對我國上市公司高級管理人員與公司治理關系的若干問題進行了研究，這對于促進我國的企業(yè)化改革以及上市公司自身的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文利用滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)，實證分析了董事會獨立性和總經(jīng)理報酬之間的關系，并在考慮總經(jīng)理報酬內(nèi)生性基礎上，進一步檢驗了董事會獨立性、總經(jīng)理報酬和公司績效的關系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長任期的總經(jīng)理、總經(jīng)理兼任董事長、較大比例的內(nèi)部董事和較大的董事會規(guī)模構成了中國上市公司的

3、監(jiān)管障礙?？偨?jīng)理報酬是一種公司治理的強化機制。董事會的獨立性越強，總經(jīng)理報酬結(jié)構更能反映股東財富最大化的目標，股東的經(jīng)濟利益得到更好的保護。授予總經(jīng)理合理的激勵報酬可以克服公司監(jiān)管障礙，提高公司治理水平。
　　 本文研究了公司治理的監(jiān)督機制、激勵機制與公司價值的關系，還注重研究這兩大機制存在替代作用及對經(jīng)濟增加值(EVA)的影響。這與目前大多學者把研究重心放在公司治理的監(jiān)督機制、激勵機制部分變量上，特別是只研究其中部分治理變量與

4、傳統(tǒng)的會計績效考核標準的關系不同。研究結(jié)果表明，公司治理機制存在替代作用，可以通過兩大治理機制的組合提高公司價值。
　　 本文還實證研究了領導權結(jié)構與公司績效的關系。結(jié)果表明：多數(shù)公司采用繼任交接方式下的混合領導權結(jié)構，且有利于提高公司的績效；董事長與總經(jīng)理兩職分設及兩職合一對公司績效沒有顯著影響，也沒有證據(jù)顯示兩職分設和兩職合一的領導權結(jié)構孰優(yōu)孰劣。鑒于此，在現(xiàn)有的政治經(jīng)濟環(huán)境條件下，政策制定者要慎重采用通過變更領導權結(jié)構的方