企業(yè)社會責任對上市公司再融資影響的實證研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化背景下，企業(yè)家們在追求利益的同時，已經(jīng)意識到可持續(xù)發(fā)展的重要性，開始更加關(guān)注企業(yè)所承擔的社會責任。企業(yè)履行社會責任不僅有利于利益相關(guān)者了解企業(yè)，而且有助于企業(yè)完善自身的管理水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。社會越來越重視企業(yè)社會責任：各國政府逐步規(guī)范提高企業(yè)履行社會責任的水平；學者關(guān)注社會責任研究；消費者等利益相關(guān)者重視企業(yè)的社會責任。在資本市場上，投資者的反應(yīng)最快，社會責任投資引領(lǐng)投資潮流。融資是企業(yè)的重要活動之一，融資約束低的企業(yè)往

2、往能夠較容易獲得資金，把握機會，從而加快企業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)的價值。在我國大股東更愿意從利己的角度來選擇再融資方式，這說明目前我國 A股市場中缺乏社會責任、忽視利益相關(guān)者利益的現(xiàn)象仍相當普遍。但自2009年以來開始有所改善，一方面，利益相關(guān)者越來越關(guān)注企業(yè)的社會責任履行狀況，進而影響企業(yè)經(jīng)營與決策；另一方面，企業(yè)為了獲得利益相關(guān)者的信任也在不斷提高社會責任信息披露質(zhì)量與履行水平。一些學者研究表明企業(yè)社會責任的披露及其履行質(zhì)量與再融資之間

3、存在一定的相關(guān)性，社會責任履行質(zhì)量越好的企業(yè)再融資規(guī)模越大，并選擇更優(yōu)的再融資方式自主性更大。并且基于我國再融資市場的現(xiàn)狀，鼓勵債券融資模式有利于中國資本市場的均衡發(fā)展,特別是發(fā)展公司債券對上市公司是很有利的,不僅可以增加企業(yè)資金來源渠道,降低融資成本,還能優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),解決代理成本問題。僅有股票的資本市場必定是低效率和功能萎縮的市場。因此,鼓勵企業(yè)發(fā)行債券,有利于改善當前上市公司主要依靠股權(quán)方式進行融資的局面,債券可以更好地滿足融

4、資者和投資者的不同需要,從而有利于資本市場效率的提高。
　　因此本文在回顧國內(nèi)為相關(guān)研究文獻的基礎(chǔ)上，以2011-2013年為研究時間窗口，以我國A股非金融類上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為研究對象，探討企業(yè)在社會責任與再融資行為之間的關(guān)系，主要以債券發(fā)行和股票發(fā)行兩種方式進行對比，先對整體樣本數(shù)據(jù)的企業(yè)再融資行為與企業(yè)社會責任衡量指標相結(jié)合，探討企業(yè)在社會責任與再融資行為之間的關(guān)系，分析了企業(yè)社會責任履行質(zhì)量對上市公司企業(yè)績效的影響。接下來