融資約束對公司股份回購后股東財富的影響——基于滬深A股上市公司的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、對于股份回購而言，國內外學者都持積極態(tài)度，認為這是在向投資者傳遞利好消息，它一方面暗示了回購公司的股價有被低估的可能，另一方面，也傳遞出公司價值提升的信息。與此同時，融資約束對企業(yè)的行為有著顯著的影響，當參與股份回購的公司面臨融資約束時，我們就需要考慮回購是否能夠達到股價提升的預期。作為重要的股利分配政策和資本運營手段，股票回購有利于形成上市公司和投資者“雙贏”的格局，但是股份回購帶來的杠桿效應以及融資約束程度對回購后股東財富的影響，對

2、于我國股權分置改革后流通股回購的研究分析有著重要的現(xiàn)實意義。
　　本文以2007年-2013年期間在滬深A股上市且進行公開市場股份回購的內地公司為研究對象，采用事件研究與多元回歸分析相結合的研究方法，考察其在回購窗口期內的累計超額收益，通過對比高融資約束公司與低融資約束公司間的短期的市場反應與長期的公司業(yè)績，并在此基礎上以樣本公司股價的累計超額收益率和回購后一年的托賓Q值作為被解釋變量進行回歸分析，來判斷融資約束對公司股份回購后股

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