滬深A股上市公司股權(quán)激勵實施效果的實證研究.pdf

1、作為一種將激勵和約束機制合二為一的激勵政策，股權(quán)激勵相對于一些短期激勵方式如獎金、津貼等，在降低代理成本、提升管理效率等方面更加有效和持久。從1993年深圳萬科集團首次試行股權(quán)激勵制度開始，我國在這方面一直在進行積極的探索。在股權(quán)分置改革前，由于股票流通性的問題，股權(quán)激勵的發(fā)展相對比較滯后和緩慢。隨著中國證監(jiān)會于2006年1月出臺《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，我國股權(quán)激勵的發(fā)展邁上了一個新的臺階。股權(quán)激勵開始了真正意義上的推行，

2、這對股東和管理層雙贏局面的實現(xiàn)與公司業(yè)績的提升都起到了推進作用。但股權(quán)激勵制度在實踐中究竟能發(fā)揮多大的效用，由于研究時間和研究方法等的不同，國內(nèi)外學者對此還沒有達成一致的認識。在新的制度背景下，股權(quán)激勵實施效果的研究更具有價值和實用性。
　　本文首先從理論角度對股權(quán)激勵的基本概念進行了梳理，然后總結(jié)了股權(quán)激勵在我國上市公司中的實施和運用。接下來對股權(quán)激勵的實施效果進行了實證研究，本文選取了2012年滬深兩市A股實施了股權(quán)激勵的上市

3、公司作為研究樣本，公司業(yè)績作為被解釋變量用每股收益衡量，股權(quán)激勵水平作為解釋變量用管理層持股比例衡量，結(jié)合實際情況加入了管理層薪酬、獨立董事比例、大股東侵占、資本結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模和成長性六個控制變量對公司特征和治理結(jié)構(gòu)加以控制，通過構(gòu)建非線性模型研究股權(quán)激勵與公司業(yè)績二者閭的關(guān)系。最后，在對研究結(jié)果分析的基礎上，提出了一些政策建議。本文的主要內(nèi)容分為以下幾個部分:
　　第一部分為緒論，先介紹文章的研究背景和意義，然后敘述了相關(guān)研究的

4、現(xiàn)狀，提出本文的研究思路方法并指出創(chuàng)新和不足。
　　第二部分為股權(quán)激勵的基本理論，先對股權(quán)激勵的相關(guān)概念和基本因素進行了介紹，然后對關(guān)于股權(quán)激勵的理論基礎和相關(guān)假說進行了梳理。
　　第三部分是現(xiàn)狀分析，先介紹了我國上市公司實施股權(quán)激勵制度的背景情況，然后從不同維度對實施的現(xiàn)狀進行了分析和描述。
　　第四部分為實證研究，從橫向和縱向兩個方面探討了上市公司股權(quán)激勵的實施效果，即對公司業(yè)績的提升有怎樣的影響以及多大的影響。<

5、br>　　第五部分為結(jié)論總結(jié)，先對前文中的研究進行總結(jié)，然后提出股權(quán)激勵實施過程中應注意的問題和相關(guān)建議，最后進行了研究展望。
　　通過實證研究本文得出了如下結(jié)論:(1)通過構(gòu)建回歸模型并對回歸結(jié)果分析后得出，公司業(yè)績與股權(quán)激勵水平呈三次曲線函數(shù)關(guān)系，并且是顯著的非線性關(guān)系。(2)通過對公司業(yè)績與股權(quán)激勵水平的曲線函數(shù)求導得到公司業(yè)績的極大值點58.61％和極小值點19.66％，在[19.66％，59.61％）區(qū)間內(nèi)，公司業(yè)績隨股