不同市場結(jié)構(gòu)下股票流動性實(shí)證研究——基于我國主板和創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、流動性作為市場的最基本的組成元素，直接反應(yīng)了市場質(zhì)量與市場效率。微觀市場結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為市場波動性是股票流動性的主要風(fēng)險來源，并且股票的流動性與市場流動性和行業(yè)流動性表現(xiàn)出存在共性的特征，并且認(rèn)為不同的市場微觀結(jié)構(gòu)會對流動性造成不同的影響。我國主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場在構(gòu)成上存在一定的差異，因此而對應(yīng)的流動性的市場表現(xiàn)上和對流動性影響因子的反應(yīng)都存在著明顯的差異。本文基于我國證券市場的交易制度特點(diǎn)，采取Amihud流動性指標(biāo)為作為流動性的衡量標(biāo)

2、準(zhǔn)，對主板市場和創(chuàng)業(yè)板的流動性進(jìn)行了研究，分別探討了市場波動性和系統(tǒng)流動性對兩市的影響，揭示了我國股票流動性的來源，與股票市場的流動性行為特征，并試圖解釋我國當(dāng)前兩市行情分化，以及創(chuàng)業(yè)板股票流動性相對較弱的原因。本文選取了2012年至2014年的主板和創(chuàng)業(yè)板樣本股的日交易數(shù)據(jù)，通過采用雙因子固定效應(yīng)面板回歸模型進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)兩市的流動性對同期的市場波動率反應(yīng)十分敏感，與之呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也存在十分顯著的與市場流動性和行業(yè)流動性

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