并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)從2005年開(kāi)始實(shí)施股權(quán)分置改革以后，我國(guó)的金融市場(chǎng)取得了巨大的發(fā)展，企業(yè)的融資渠道越來(lái)越多樣化，其中企業(yè)通過(guò)兼并和收購(gòu)其他公司的資產(chǎn)快速實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的擴(kuò)大，增加市場(chǎng)號(hào)召力和知名度成為重要的手段。并購(gòu)的作用越來(lái)越大，市場(chǎng)和專(zhuān)業(yè)學(xué)者都對(duì)其研究越來(lái)越多。時(shí)至今日，中外外學(xué)者仍然沒(méi)有達(dá)成一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論。
　　本文以2010年為基期，通過(guò)國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)中篩選了299個(gè)上市公司作為研究樣本，通過(guò)上市公司的定期財(cái)務(wù)報(bào)告中財(cái)務(wù)比率的綜合分

2、析，通過(guò)總體和樣本按照各自影響因素進(jìn)行分類(lèi)兩個(gè)方面分別進(jìn)行研究并購(gòu)交易對(duì)并購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)績(jī)效影響。利用主成分分析法，不僅研究總體樣本的績(jī)效變化，還從企業(yè)的生命周期、是否含有國(guó)有股權(quán)、股權(quán)集中度、第一大股東持有比例等角度對(duì)并購(gòu)企業(yè)績(jī)效的變動(dòng)進(jìn)行研究。實(shí)證研究表明，從短期來(lái)看，并購(gòu)交易可以給企業(yè)帶來(lái)績(jī)效增加，但長(zhǎng)期方面卻缺乏持續(xù)性。本文通過(guò)單因素分析法分類(lèi)研究各種因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響，主要結(jié)論有：短期時(shí)間內(nèi)，并購(gòu)會(huì)增加公司的并購(gòu)收益。交易后幾年

3、企業(yè)的并購(gòu)收益上升不顯著，績(jī)效的增加不能持續(xù)；當(dāng)企業(yè)位于成熟期階段或者已經(jīng)發(fā)展成熟，那么并購(gòu)將是一種擴(kuò)大效益的良好方式。而位于創(chuàng)出期的企業(yè)應(yīng)注重點(diǎn)進(jìn)行內(nèi)部積累，衰退期的應(yīng)該重點(diǎn)進(jìn)行混合并購(gòu)來(lái)擺脫衰退帶來(lái)的影響；含有國(guó)有股份公司比沒(méi)有國(guó)有股份的公司在并購(gòu)交易后的效益表現(xiàn)強(qiáng)；總體來(lái)說(shuō)，國(guó)有股份占比的增加，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效呈倒U變化；并購(gòu)效益將會(huì)隨著股權(quán)集中程度的不斷上升一開(kāi)始增加然后轉(zhuǎn)而下降，也是呈倒U型變化；相比與股權(quán)類(lèi)標(biāo)的的并購(gòu)，資產(chǎn)類(lèi)標(biāo)的