新股發(fā)行制度改革對我國IPO抑價現(xiàn)象影響的分析.pdf

1、目前世界范圍內存在一個現(xiàn)象，就是IPO定價偏低，但是每個國家的抑價程度有所差異，而我國與發(fā)達國家相比，抑價率還是存在非常大的差異，這個問題引起了世界范圍內的學者的關注與研究。一九九零年中國證券市場成立，發(fā)行制度有了非常多的變化，為了為我國以后的變革提供一些參考，我們需要從中提煉一些經(jīng)驗和教訓，旨在促進發(fā)行和定價機制的完善。文章根據(jù)我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，對新股發(fā)行的高抑價的影響因素進行了分析。
　　首先，本文對我國新股發(fā)行制度做了一

2、個系統(tǒng)性回顧，主要從審核制度和定價制度兩個方面介紹了我國股市自建立以來新股發(fā)行制度的變革歷史，其中我國帶有行政計劃色彩的特殊國情對新股發(fā)行制度的影響可見一斑。接著，本文對我國二十多年以來的新股抑價情況進行了總體上的描述，從中可以看出IPO抑價率隨著時間的推移，整體上呈現(xiàn)出下降趨勢，在此基礎上，本文又對符合我國證券市場的IPO抑價理論進行一定的梳理和總結，一起為下文實證分析打下基礎。本文在實證分析部分通過采用Tamhane分析和多元線性回

3、歸分析方法。研究發(fā)現(xiàn)：新股發(fā)行的審核制度和定價制度對于IPO抑價的作用較為明顯。隨著這兩種制度的完善，我國的IPO抑價率也會進一步降低。
　　最后，筆者認為我國證券市場未來需要努力的方面主要有以下幾點：第一，逐步推進注冊制實施；第二，逐步發(fā)展詢價制度；第三，逐步落實退市機制，實行優(yōu)勝劣汰；第四，規(guī)范發(fā)行人和承銷商行為，進行嚴格的信息披露及監(jiān)督；第五，規(guī)范投資者行為，引導投資者理性投資；第六，對監(jiān)管層來說，更要退出行政化干預，還原市