中國宏觀經(jīng)濟與股票市場相關性比較分析.pdf

1、股票市場作為國民經(jīng)濟的重要組成部分,股票市場的發(fā)展對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到重要的推動作用,同時股票市場的運行又受到整個國民經(jīng)濟發(fā)展形勢的制約。一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平往往決定著股票市場的發(fā)展水平,同時股票市場的興衰也直接反應宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況。很多研究表明,歐美等成熟市場經(jīng)濟國家,其宏觀經(jīng)濟運行與股票市場的走勢長期關系基本是一致的,宏觀經(jīng)濟的運行與股票市場的波動具有一定的協(xié)同關系。股票市場作為國民經(jīng)濟發(fā)展的先行指標,對于把握宏觀經(jīng)濟走勢,引導政

2、府制定相應的政策,指導投資者進行投資等具有重要的作用。
　　與西方發(fā)達國家相比,中國股票市場從產(chǎn)生到現(xiàn)在只有二十余年的歷史,中國股票市場不管是從發(fā)展歷史的長短、投資者的構成、相關規(guī)章制度的建設以及監(jiān)管水平來講,與西方發(fā)達國家成熟的股票市場都有較大的差距。從中國股票市場運行與宏觀經(jīng)濟運行來看,股票市場作為國民經(jīng)濟先行指標、宏觀經(jīng)濟“晴雨表”的功能并沒有得到體現(xiàn)。
　　本文在前人研究的基礎上,探討中國宏觀經(jīng)濟與中國股票市場的相關

3、性,論文分為理論研究與實證分析部分。理論研究部分主要回顧有關宏觀經(jīng)濟與股票市場相關性的理論和文獻,為后面的實證分析打下理論基礎。實證分析分為兩大部分,第一部分運用周期理論,通過對1992年—2013年中國GDP增長率與上證指數(shù)年末收盤指數(shù)的走勢圖的分析,同時對比美國同一時期的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)中國宏觀經(jīng)濟與中國股票市場在這段時間內(nèi)走勢吻合度約為40％,而美國為72%。同時中國宏觀經(jīng)濟走過的周期數(shù)與股票市場走過周期數(shù)不同,而美國宏觀經(jīng)濟與股票市場

4、走過的周期數(shù)目是相同的,初步判斷中國宏觀經(jīng)濟的走勢與中國股票市場的走勢存在較大程度的背離。實證分析的第二部分是基于 VAR(VEC)模型的中國宏觀經(jīng)濟與股票市場的相關性分析。模型分析分為橫向比較和縱向比較;橫向比較分析是指中國與美國的比較,之所以選擇與美國比較,是因為美國是擁有發(fā)達的市場經(jīng)濟和成熟高效的股票市場,而且美國宏觀經(jīng)濟與股票市場相關性強。選用1992年—2012年中國季度GDP數(shù)據(jù)與上證指數(shù)季度末收盤值作為樣本數(shù)據(jù),建立VAR

5、(VEC)模型分析,作為對比分析,選取同時期美國季度GDP數(shù)據(jù)與標普500指數(shù)季度末收盤值作為樣本數(shù)據(jù)進行VAR(VCE)模型分析?？v向比較分析是指以2005年中國股權分置改革為分界點,將股權分置改革后的2005年——2013年稱為后期,股權分置改革前選取相同長度時間段的1996年——2004年稱為前期,選取前期和后期的中國月度GDP數(shù)據(jù)與上證指數(shù)月度末收盤值分別進行VAR(VEC)模型分析。
　　研究結果得出以下結論,橫向中國與