中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效研究——基于上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、近年來(lái),風(fēng)起云涌的跨國(guó)并購(gòu)競(jìng)技場(chǎng)正吸引著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)積極參與其中。當(dāng)我們?yōu)槲覈?guó)企業(yè)紛紛“走出國(guó)門(mén)”歡欣鼓舞的同時(shí),更需要冷靜思考中國(guó)企業(yè)能否在跨國(guó)并購(gòu)的道路上“走得穩(wěn),走得遠(yuǎn)”。本文的研究動(dòng)因正源于此,通過(guò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證研究,回答“海外并購(gòu)的效果如何?并購(gòu)前后中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了怎樣的變化?怎樣提高海外并購(gòu)績(jī)效?”等關(guān)鍵問(wèn)題,充實(shí)相關(guān)理論研究,為有意進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)及政府的政策制定提供建議意見(jiàn),從

2、而為中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)貢獻(xiàn)一份綿薄之力。
　　 本文在系統(tǒng)總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果,回顧并分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)實(shí)際情況的基礎(chǔ)上,圍繞企業(yè)的盈利能力,營(yíng)運(yùn)能力,償債能力,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及成長(zhǎng)性建立中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)體系。以此評(píng)價(jià)體系為基礎(chǔ),運(yùn)用因子分析及配對(duì)檢驗(yàn)等統(tǒng)計(jì)方法對(duì)中國(guó)上市公司海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析,并對(duì)不同行業(yè),不同并購(gòu)主體及不同控股比例的海外并購(gòu)做分類(lèi)討論,獲得以下結(jié)論:1.整體而言,海外并購(gòu)后我國(guó)上市公司

3、的績(jī)效并未改善,企業(yè)盈利能力顯著下降,償債壓力增大,但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善明顯。2.機(jī)械紡織制造類(lèi)企業(yè)并購(gòu)后績(jī)效逐漸上升,營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng),而電子信息類(lèi)企業(yè)情況則截然相反。3.相比非國(guó)有企業(yè),海外并購(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的績(jī)效改善有積極效應(yīng),但令其面臨較大償債壓力。4.實(shí)施非控制權(quán)轉(zhuǎn)移類(lèi)并購(gòu)的企業(yè)的短期績(jī)效提升顯著,但長(zhǎng)期效應(yīng)不佳,而控制權(quán)轉(zhuǎn)移類(lèi)并購(gòu)能有效改善企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),但使其償債壓力增大。
　　 本文力求在以下兩方面有所創(chuàng)新:1.在對(duì)樣本公司整體

4、財(cái)務(wù)績(jī)效研究的基礎(chǔ)上,深入分析企業(yè)盈利能力,營(yíng)運(yùn)能力,償債能力,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及成長(zhǎng)性的變化情況,揭示整體績(jī)效變化背后的原因,并針對(duì)不同情況的海外并購(gòu)展開(kāi)深入的分類(lèi)討論。2.采取會(huì)計(jì)研究法和個(gè)案研究法結(jié)合的方式研究海外并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效,彌補(bǔ)整體性分析較為籠統(tǒng),無(wú)法體現(xiàn)具體企業(yè)實(shí)際問(wèn)題的缺陷。同時(shí),運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法得出相對(duì)于描述性分析更為準(zhǔn)確的結(jié)論,從而對(duì)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行從整體到個(gè)體的客觀綜合評(píng)價(jià)。由于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)尚處于初級(jí)階段,本文的實(shí)證研究