我國外匯儲備增長與通貨膨脹的關系分析.pdf

1、再過不久，中國就將迎來入世七年的生日了。在這七年里，我國對外開放的步伐進一步加大，從貿(mào)易到資本，從利率到匯率，世界的每一次脈動無不牽動著中國的脈搏。隨著中國與國際合作的不斷加深，國際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，國家保持強勁的增長速度，外匯儲備也迅速增加。2006年末，中國外匯儲備余額已達10663.44億美元，位居世界第一。與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟開始升溫，2006年至2007年，股市、房市迎來了再一次的大牛市，貨幣供給大幅上升，物價水平不斷升高

2、，經(jīng)濟逐漸出現(xiàn)過熱態(tài)勢。在外部經(jīng)濟對國內(nèi)經(jīng)濟影響逐漸加大的時候，人們更加關注外匯儲備和國內(nèi)貨幣供給以及物價水平之間的關系，在現(xiàn)行的外匯體制下，外匯儲備的增加對貨幣供給的影響程度如何，以及外匯儲備與貨幣供給、物價水平之間的關系是值得探討的問題，本文著重研究外匯儲備對我國物價水平的影響。 1996年底中國外匯儲備首次突破1000億美元大關；2001年底跨過2000億美元的門檻；2006年2月底，增長到8536億美元，已超過日本成為全

3、球外匯儲備最多的國家；截止2007年12月末，國家外匯儲備余額為1.53萬億美元。與外匯儲備增長相伴出現(xiàn)的是貨幣供應量的增長和物價水平的提高。2007年我國貨幣供應量增長較快，貸款增加較多。2007年12月末，廣義貨幣(M2)余額40.3萬億元，比上年末增長16.7％；狹義貨幣(M1)余額15.3萬億元，增長21.0％；流通中貨幣(MO)余額30334億元，增長12.1％。CPI從2007年開始也一改前些年平穩(wěn)運行格局，開始出現(xiàn)持續(xù)攀升

4、勢頭。2007年我國CPI上漲為4.8％，大大突破了年初確定的3％以內(nèi)的漲幅目標，也遠遠高于2006年1.5％的漲幅，是1997年以來CPI的年度最高漲幅。去年以來的這一輪物價上漲，既有總量原因，也有結(jié)構性原因；既有國內(nèi)的因素，也有國際性的因素和影響；既有需求拉動的因素，也有成本推動的影響，加上市場的預期、財富效應等，原因是復雜的，是一種綜合影響的結(jié)果。 盡管高額外匯儲備可以保證匯率體系的安全和穩(wěn)定，增強國家綜合國力，增強國家對

5、外支付能力，但是高額的外匯儲備卻給內(nèi)部經(jīng)濟調(diào)控帶來了很大的困難。為了維持匯率的穩(wěn)定，中國人民銀行經(jīng)常被動性地進入外匯市場購買外匯，這樣大量購入外匯的行為往往會導致金融市場上基礎貨幣投放量的增加，從而會造成物價上漲的壓力。但究竟外匯儲備的變動對物價水平造成的影響程度如何，以及兩者之間的傳導機制和因果關系如何，還不能僅憑理論上的推論做出判斷，本文擬就上述問題運用定性與定量分析，理論分析與實證分析相結(jié)合的方法做相關的探討。 本文主要采

6、用了定性與定量分析方法相結(jié)合的方式來研究中國外匯儲備與通貨膨脹關系的問題?；舅悸肥菑耐鈪R儲備現(xiàn)狀結(jié)構與通貨膨脹原因特點兩個方面分別入手，尋找之間的聯(lián)系，同時從理論上分析外匯儲備激增對貨幣供應量再對通貨膨脹產(chǎn)生影響的傳導機制，得出外匯儲備激增給通貨膨脹帶來了壓力，然后通過實證分析證明了二者之間確實存在長期穩(wěn)定的關系。最后提出緩解過多外匯儲備對通貨膨脹影響的措施。值得注意的是，2008年是特殊的一年，這一年國際金融局勢風云變幻，由美國次貸

7、危機引發(fā)的整個國際金融危機不可避免的使我國金融局勢發(fā)生了一定轉(zhuǎn)變。目前來看，由于危機對我國經(jīng)濟增長結(jié)構的影響加至我國先前治理通貨膨脹的政策效用正在顯現(xiàn)，我國CPI開始回落，外貿(mào)出口增長速度可能繼續(xù)降低，然而在世界經(jīng)濟再平衡的大背景下，分析外匯儲備與通貨膨脹之間的關系，從而分析中國發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變?nèi)匀皇鞘直匾摹?第一章緒論首先是選題背景和目的，文章選題是在國際整個經(jīng)濟環(huán)境處在通貨膨脹壓力之下，我國通貨膨脹形勢嚴峻的背景下進行的。

8、選題目的就是結(jié)合當前形勢，分析時事問題，希望能夠?qū)ΜF(xiàn)實問題產(chǎn)生一定指導意義。其次對相關文獻進行綜述，對外匯儲備和物價水平的相關概念和理論進行介紹，以便為下面進一步分析做理論鋪墊。通過對相關文獻總結(jié)我們大致可歸納出兩種觀點：一種認為外匯儲備的增加對我國的物價指數(shù)的變化沒有影響，另一種觀點則認為外匯儲備的增加會對我國的物價產(chǎn)生上漲的壓力，有可能帶來通貨膨脹的效應。 第二章主要介紹了我國進一步分析近年來外匯儲備現(xiàn)狀以及外匯儲備來源的結(jié)

9、構變化，從而分析我國外匯儲備增長形成的機理。首先，從國際收支的貿(mào)易、資本項目分析我國外匯儲備迅速增長的原因，指出雙順差格局是其直接原因。其次從體制角度，外匯管理體制與人民幣匯率制度改革是外匯儲備增長的制度因素。 第三章是從理論和實證角度證明第二章得出的結(jié)論。理論方面，首先給出了外匯儲備影響通貨膨脹的傳導機制。然后通過對傳導機制中外匯占款、基礎貨幣、貨幣供應量、物價等每一個結(jié)點之間傳導的分析，詳細推導外匯儲備到通貨膨脹的傳導過程。

10、然后運用以上的傳導機制簡要分析了我國這次通貨膨脹的特征和成因。實證方面，首先簡要的介紹了樣本的選擇區(qū)間和擬采用的計量經(jīng)濟模型和方法。本文實證檢驗的理論基礎是協(xié)整理論，運用我國的實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)建立了外匯儲備與物價水平之間的計量經(jīng)濟模型，對模型進行了單位根檢驗、Granger因果關系檢驗。從計量經(jīng)濟學實證檢驗結(jié)果的角度來看，我國的外匯儲備與物價水平之間存在著協(xié)整關系；從經(jīng)濟學角度來看，二者之間協(xié)整關系就是一種長期或均衡關系。 第四章是

11、針對我國外匯儲備增長的現(xiàn)狀，從傳導環(huán)節(jié)的兩個角度，提出了緩解外匯儲備迅速增長對物價造成上漲壓力的措施。包括以下兩個方面：保持外匯儲備的適度規(guī)模和合理結(jié)構，削弱外匯儲備同國內(nèi)貨幣供應的僵硬聯(lián)系。 第五章從宏觀上分析了文章主要結(jié)論，并指出目前的世界金融動蕩預示著全球經(jīng)濟再平衡過程正在展開，我國的發(fā)展模式應當從出口導向型向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變。 本學位論文有以下特點：一是選題方面緊跟時事，注重了基礎理論與我國實際情況的結(jié)合，使得本文