中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、本文以中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管減持事件為研究對(duì)象,采用事件研究法分析2010年11月1日至2013年12月31日創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng),并從交易特征、高管特征、公司特征等角度分析其對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的影響。研究結(jié)果表明:創(chuàng)業(yè)板高管的減持行為有明顯的市場(chǎng)反應(yīng),在高管減持交易日前公司股票的累計(jì)超額收益處于上升趨勢(shì),在減持交易日達(dá)到最大值,而在減持后的第一個(gè)交易日立即轉(zhuǎn)為下降趨勢(shì),并于減持公告日達(dá)到最低值,呈現(xiàn)出明顯的倒V形變化趨勢(shì)。通過(guò)進(jìn)一步地分

2、組研究發(fā)現(xiàn),減持規(guī)模越大,對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊越強(qiáng)烈;高管職位的不同對(duì)于減持交易日的超額收益并沒(méi)有顯著影響,但與減持后的累計(jì)超額收益呈正相關(guān);業(yè)績(jī)表現(xiàn)越好、成長(zhǎng)性水平越高的公司,其高管減持的負(fù)向反應(yīng)越小。另外,本文通過(guò)對(duì)比創(chuàng)業(yè)板與中小板上市公司高管減持的市場(chǎng)反應(yīng),發(fā)現(xiàn)二者并無(wú)顯著差異,高管減持前后的市場(chǎng)波動(dòng)幾近一致。
　　與主板市場(chǎng)不同,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在更大的不確定性,創(chuàng)業(yè)板高管的大量減持對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展具有顯著的預(yù)警作用。本文的研究結(jié)