我國開放式股票型基金業(yè)績評價的實證研究.pdf

1、從2001年我國第一只開放式基金成立開始，經(jīng)過短短的10余年時間的發(fā)展，到今天我國的開放式基金數(shù)量已超過964只，資產(chǎn)凈值超過了2.07萬億元。隨著我國開放式基金的快速發(fā)展，其在我國金融市場上的影響力也不斷的增強。尤其是近幾年來，開放式基金已經(jīng)被越來越多的普通投資者所了解和接受，漸漸的成為廣大普通百姓的重要理財方式之一。因此，激發(fā)了廣大學(xué)者對基金業(yè)績評價研究的興趣，越來越多的學(xué)者投入到基金業(yè)績評價研究領(lǐng)域中來。
　　 基金業(yè)績評

2、價的研究主要分為三個部分，第一部分，是對基金總體業(yè)績的評價，主要是使用一些風(fēng)險調(diào)整收益的基金業(yè)績評價指標來分析基金業(yè)績的排名，以及基金的業(yè)績能否超越市場。第二部分，是對基金業(yè)績來源的研究，即分析基金經(jīng)理是否具有選股擇時能力。第三部分，基金業(yè)績持續(xù)性的研究。即研究業(yè)績較好的基金在未來的一段時間內(nèi)業(yè)績是否也會比較好，業(yè)績較差的基金在未來一段時間內(nèi)是否也會較差。本文主要從前面兩個部分著手研究。
　　 本文首先介紹了基金業(yè)績評價理論的基

3、礎(chǔ)，包括資本資產(chǎn)定價模型、有效市場理論等。在這個基礎(chǔ)上分析了傳統(tǒng)的風(fēng)險調(diào)整業(yè)績評價指標，并引進了基于VaR模型的基金業(yè)績評價指標。
　　 然后，選取2007年前成立的41只成長型基金為樣本，以2007年1月1日到2011年12月31日為樣本期，樣本期內(nèi)包括了牛市、熊市和震蕩市這樣完整的一個市場周期，同時用上證A指、深證A指以及上證國債指數(shù)構(gòu)建了一個市場復(fù)合指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，用傳統(tǒng)的風(fēng)險調(diào)整收益的基金業(yè)績評價指標和基于VaR的基金

4、業(yè)績評價指標對樣本基金的業(yè)績進行了研究。首先，對全樣本期的基金業(yè)績進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的基金業(yè)績評價指標與基于VaR的基金業(yè)績評價指標的相關(guān)性很高，并且都顯示基金的業(yè)績能夠超越市場組合。第二，分階段對基金的業(yè)績進行研究，發(fā)現(xiàn)在牛市中和熊市中，傳統(tǒng)指標與基于VaR指標的評價結(jié)果相差較大，但在震蕩市中兩類指標結(jié)果的相關(guān)性很高。在三種類型的市場中基金都取得出了超越市場的表現(xiàn)。
　　 此外，本文還對基金選股擇時能力進行了研究。首先分析