基于市場狀態(tài)的最優(yōu)趨勢策略及實證分析.pdf

1、隨著金融市場的迅速發(fā)展,投資者對趨勢策略的需求越來越強烈,因為趨勢投資風險更小,收益更加穩(wěn)定。本文結合動態(tài)規(guī)劃問題討論了包含狀態(tài)轉移模型的最優(yōu)趨勢策略交易規(guī)則,并對馬爾科夫鏈可觀測和不可觀測情況下的最優(yōu)問題進行分析研究。核心內容主要包括以下幾方面:
　　(1)闡述了研究相關的理論知識,主要包括連續(xù)型馬爾科夫鏈及其狀態(tài)轉移速率矩陣、連續(xù)型動態(tài)規(guī)劃問題。為下面章節(jié)的分析討論做鋪墊。
　　(2)討論了市場狀態(tài)可觀測的最優(yōu)趨勢策略,

2、文中主要是運用到了HJB方程,把微分方程轉換成兩個最值等式,再根據HJB方程探討參數的內在關系,并在此基礎上提出最優(yōu)的趨勢策略交易判定規(guī)則;
　　(3)在討論市場狀態(tài)不可觀測的最優(yōu)趨勢策略時,把不容易觀測的馬爾科夫鏈ra,轉換成易觀測的處于牛市條件概率(1)r r rp=Pa=S,運用HJB方程、差分法和懲罰函數等方法可得出交易規(guī)則閾值p*s(t)和p*(t)b。但本文只討論了p*s(t)和p*(t)b的求解方法、最優(yōu)停時相關定理

3、以及趨勢策略的交易區(qū)間和規(guī)則。
　　(4)選取上海能源和中國石油作為投資目標,上證指數和上證能源指數作為市場劃分的基礎。首先采用Hodrick-Prescot濾子,對上證指數和上證能源指數進行平滑處理,消除噪音部分對市場劃分的影響;然后通過比較短期和長期日收益率的均值判定市場狀態(tài),并對市場進行劃分。最后通過實證分析可知,趨勢策略的收益明顯高于買入并持有策略以及一次性低買高賣策略,而且從長期投資來看趨勢策略對于大盤股收益的提升效果更