基于結(jié)構(gòu)方程模型的中國(guó)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力影響因素研究.pdf

1、繼2008年金融危機(jī)后，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的步伐越來(lái)越快，國(guó)家間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)傳導(dǎo)不斷增強(qiáng)，證券公司要在詭譎多變的國(guó)際環(huán)境中占有一席之地，必須放棄模仿國(guó)外投行業(yè)務(wù)，構(gòu)建屬于自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。核心競(jìng)爭(zhēng)力是維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的靈魂，是其區(qū)別于其他公司的、難以被模仿與替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)中國(guó)不斷完善資本市場(chǎng)建設(shè)，一方面放開銀行、保險(xiǎn)、證券公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)管制，提高資本市場(chǎng)開放程度，金融行業(yè)開始試水交叉持股，掀起并購(gòu)浪潮;另一方面隨

2、著“新三板”掛牌，國(guó)內(nèi)逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系，資本市場(chǎng)多樣性不斷增強(qiáng)。利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快、資本市場(chǎng)開放程度提高、多樣性加強(qiáng)的背后是證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的不斷加深，自2012年起，我國(guó)連續(xù)三年召開券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)大會(huì)，鼓勵(lì)證券公司勇于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促使證券公司開始關(guān)注自身在行業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)展的能力。
　　本文基于上述國(guó)內(nèi)外環(huán)境對(duì)券商核心競(jìng)爭(zhēng)力提升的現(xiàn)實(shí)要求，按照提出研究背景、回顧理論及文獻(xiàn)、構(gòu)建影

3、響因素指標(biāo)體系、設(shè)定模型、實(shí)證分析、提出結(jié)論及建議的思路，運(yùn)用規(guī)范分析和實(shí)證分析方法對(duì)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力影響因素進(jìn)行探討。首先，歸納總結(jié)以資源、信息技術(shù)、知識(shí)、整合能力及環(huán)境為基礎(chǔ)的核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)理論，回顧國(guó)內(nèi)外核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)的相關(guān)文獻(xiàn)，科學(xué)的將證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力影響要素分為資源、能力及環(huán)境三個(gè)方面。其次，在分析證券公司特點(diǎn)的基礎(chǔ)上定義其核心競(jìng)爭(zhēng)力概念，構(gòu)造包括凈資本、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、證券評(píng)級(jí)等14項(xiàng)觀測(cè)變量的影響因素

4、指標(biāo)體系。在此基礎(chǔ)上，論文以中國(guó)2013年115家證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為樣本，繪制路徑分析圖，構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型，分析中國(guó)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力影響因素。實(shí)證結(jié)果表明，環(huán)境要素與核心競(jìng)爭(zhēng)力具有高度相關(guān)性，標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.994，資源要素系數(shù)為0.956，而能力要素對(duì)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力影響最弱，標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.528。從觀測(cè)變量角度來(lái)看，凈資本、凈利潤(rùn)、研究生以上學(xué)歷人數(shù)、分析師及信息技術(shù)人才數(shù)目、市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)部數(shù)量對(duì)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)

5、力產(chǎn)生重要影響。證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力研究方法主要有因子分析法、灰色關(guān)聯(lián)度法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、層次分析法等，區(qū)別于上述實(shí)證方法，本文創(chuàng)新性的引入以驗(yàn)證性因素分析法為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)方程模型探討影響證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的因素。一方面使用結(jié)構(gòu)方程模型使研究過(guò)程更具理論與經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，另一方面與過(guò)去研究側(cè)重于證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)與排序不同的是，本文使用潛變量與觀測(cè)變量論證各因素與證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之間的因果關(guān)系是否存在，并測(cè)度其大小，為當(dāng)前階段中國(guó)證券公司