杠桿資金下我國(guó)股市羊群效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、2015年的股市波動(dòng)與此前幾輪股市波動(dòng)相比，最明顯的不同點(diǎn)是加入了大規(guī)模的杠桿資金。A股在5000點(diǎn)不斷震蕩多時(shí)，直至2015年6月15日股指高臺(tái)跳水，股指在隨后的十幾個(gè)交易日內(nèi)，罕見(jiàn)地狂瀉1500多點(diǎn)。這波股市的調(diào)整引發(fā)股民大恐慌，不斷割肉出逃。投資者使用的杠桿越高，越承受不起股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股市的持續(xù)性暴跌會(huì)使投資者陷入資金踐踏的困境。同時(shí)股市千余只股票跌停，羊群效應(yīng)導(dǎo)致資金踩踏的影響更大。
　　基于這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，本文將運(yùn)

2、用 CCK-GARCH模型，數(shù)據(jù)選取我國(guó)股市中2006-2008年與2014-2016年兩次較大的股市波動(dòng)中滬深300指數(shù)成分股數(shù)據(jù)進(jìn)行羊群效應(yīng)檢驗(yàn)。本文將通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，分析了我國(guó)股市是否存在羊群效應(yīng)，什么程度的羊群效應(yīng)，并對(duì)兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)的羊群效應(yīng)特征進(jìn)行了比較，最后得出結(jié)論為：我國(guó)股市羊群效應(yīng)整體減弱；杠桿資金加劇市場(chǎng)波動(dòng)，產(chǎn)生階段性羊群效應(yīng)；我國(guó)股市在下跌市的下跌形態(tài)中，普遍存在集體性拋售現(xiàn)象；政府干預(yù)市場(chǎng)的行為是非理性之舉，會(huì)使投