基于VaR的金融風(fēng)險度量研究.pdf

1、2008年，華爾街五大投行悉數(shù)倒塌，美國房地產(chǎn)市場快速發(fā)展引發(fā)的次貸危機(jī)逐步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了上世紀(jì)30年代以來最為嚴(yán)重的衰退。這也對我國金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的影響，雖然次貸危機(jī)對我國金融機(jī)構(gòu)直接資產(chǎn)損失有限，但對我國金融業(yè)發(fā)展的間接影響深遠(yuǎn)。因此在當(dāng)前國際金融市場震蕩的背景下，研究我國金融業(yè)風(fēng)險防范管理，對防范和化解金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定具有重要現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　 1996年，“巴塞爾資本協(xié)議修正案”提出對市

2、場風(fēng)險的資本要求，規(guī)定銀行必須要持有額外的監(jiān)管資本，以應(yīng)對交易中出現(xiàn)的市場風(fēng)險，并提出了用VaR計算市場風(fēng)險的方法。1999年的新巴塞爾協(xié)議征求意見稿中，委員會提倡用 VaR 度量信用風(fēng)險。2001年巴塞爾委員會提出了操作風(fēng)險管理，并于2004年6月得到了所有參與成員的同意，在2005年11月提案得到進(jìn)一步更新，于2007年實(shí)施，即《新巴塞爾資本協(xié)議》（Basel Ⅱ）?！癇asel Ⅱ”確定了金融風(fēng)險管理的三大支柱，分別為最低資本金要

3、求、監(jiān)督審查過程和市場紀(jì)律。第一支柱中，新巴塞爾資本協(xié)議加強(qiáng)了操作風(fēng)險的資本金內(nèi)容，提出用 VaR對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險進(jìn)行綜合的風(fēng)險管理，對銀行賬戶中的信用風(fēng)險計算采用了新的計算方式。至此，VaR作為一個重要的風(fēng)險管理工具開始在各金融機(jī)構(gòu)中獲得應(yīng)用和推廣。在眾多定量分析模型中，VaR方法被認(rèn)為是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)度量市場風(fēng)險的最佳方法，VaR是被全球各主要銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（包括證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司等）

4、和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣泛使用的一種金融風(fēng)險評估和計量模型。
　　 VAR方法已從市場風(fēng)險管理領(lǐng)域拓展到其他多種類型的金融風(fēng)險領(lǐng)域，包括很多外貿(mào)企業(yè)也已經(jīng)開始使用VaR作為風(fēng)險管理的工具，VaR方法已經(jīng)成為國際金融業(yè)風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)。利用VaR對風(fēng)險的計量促使了金融風(fēng)險管理從定性向定量轉(zhuǎn)變，不僅大大提高了銀行風(fēng)險的透明度，也促成了銀行風(fēng)險管理的可視化（visualized）發(fā)展。
　　 大力開發(fā)和應(yīng)用VaR方法，對我國金融風(fēng)險管理

5、技術(shù)從定性分析向定量管理的轉(zhuǎn)變具有十分重要的意義。隨著我國資本市場開放程度越來越高、利率市場化、以及衍生金融工具的發(fā)展等，金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險日益復(fù)雜，越來越有必要對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險進(jìn)行全面綜合的風(fēng)險管理。VaR既可以衡量金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險的各個方面，又可以對風(fēng)險進(jìn)行量化處理；既為金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險提供了一種激勵機(jī)制，也為金融機(jī)構(gòu)之間衡量風(fēng)險水平提供了一個市場標(biāo)準(zhǔn)。VaR方法在我國有廣闊的發(fā)展空間，它的推廣和應(yīng)用有助于我國金融機(jī)