商業(yè)信用融資與銀行借款替代關(guān)系研究-替代性融資還是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng).pdf

1、作為兩種主要的短期融資方式，商業(yè)信用融資和短期銀行借款對(duì)于滿(mǎn)足企業(yè)流動(dòng)資金需求、確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)具有重要意義。中國(guó)金融市場(chǎng)存在一定程度的信貸配給問(wèn)題，特別是企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異導(dǎo)致的信貸配給情形較為突出，致使通過(guò)正式融資渠道獲取的信貸資金難以滿(mǎn)足企業(yè)需求。有限的銀行借款獲取量使企業(yè)對(duì)商業(yè)信用的融資需求增加。商業(yè)信用融資作為一種非正式融資渠道，逐漸成為正式金融體系的重要補(bǔ)充。從融資角度看，基于信貸配給理論的替代性融資理論認(rèn)為，商業(yè)信用與短期銀

2、行借款之間存在替代關(guān)系。商業(yè)信用是在交易過(guò)程中形成的自發(fā)性短期負(fù)債融資，具備融資性和經(jīng)營(yíng)性雙重功能。從經(jīng)營(yíng)角度看，弱勢(shì)市場(chǎng)參與者將提供商業(yè)信用作為一種競(jìng)爭(zhēng)策略，主動(dòng)向強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)參與者提供商業(yè)信用以鎖定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。主動(dòng)的商業(yè)信用供應(yīng)使企業(yè)對(duì)銀行借款的融資依賴(lài)程度降低。基于買(mǎi)方市場(chǎng)理論和賣(mài)方市場(chǎng)理論的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性假說(shuō)也支持替代關(guān)系結(jié)論。
　　論文采用理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法。在回顧總結(jié)已有學(xué)術(shù)研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)當(dāng)前制度背景和相關(guān)

3、理論基礎(chǔ)進(jìn)行分析。基于中國(guó)上市公司公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)、多元回歸分析等統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，進(jìn)行實(shí)證研究。
　　實(shí)證研究首先考察中國(guó)上市公司中商業(yè)信用與短期銀行借款之間是否存在替代關(guān)系。之后分別檢驗(yàn)替代性融資理論和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性假說(shuō)的有效性及二者對(duì)替代關(guān)系的解釋力。研究結(jié)果表明，中國(guó)上市公司中，商業(yè)信用與短期銀行借款之間存在顯著的替代關(guān)系。將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為衡量上市公司遭受信貸配給程度的標(biāo)準(zhǔn)，相比遭受信貸

4、配給程度較輕的國(guó)有上市公司，遭受信貸配給程度較重的非國(guó)有上市公司的替代關(guān)系更強(qiáng)，驗(yàn)證了基于信貸配給理論的替代性融資理論的有效性。將市場(chǎng)占有率作為衡量上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)準(zhǔn)，相比市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱的上市公司，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的上市公司中商業(yè)信用與短期銀行借款呈現(xiàn)更強(qiáng)的負(fù)向替代關(guān)系，基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差異驗(yàn)證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性假說(shuō)的合理性。進(jìn)一步對(duì)比實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的數(shù)值及顯著性水平后發(fā)現(xiàn)，相比信貸配給程度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力水平對(duì)替代關(guān)系產(chǎn)生的影響更大。這表明，相比