盈余管理、銀行債務融資與企業(yè)非效率投資研究.pdf

1、盈余管理的研究是近幾年來國內外學者廣泛研究的課題,研究主要圍繞著盈余管理的契約動機、盈余管理的手段及方法等問題展開,已有許多學者對盈余管理與債務融資,債務融資與企業(yè)非效率投資進行了研究,但很少有文章對盈余管理、銀行債務融資以及企業(yè)非效率投資三者之間的關系進行研究。
　　本文以資本結構理論、委托代理理論、信息不對稱理論以及信號傳遞理論為理論基礎,對銀行債務融資在盈余管理與企業(yè)非效率投資之間的中介效應進行了理論分析,并提出了研究假設。

2、在實證研究階段,文章選取我國2007-2012年的滬深A股上市公司為研究對象,分別建立應計盈余管理計量模型以及非效率投資模型對應計盈余管理以及企業(yè)非效率投資進行了估計,并利用回歸分析的方法對盈余管理、銀行債務融資以及企業(yè)非效率投資進行了研究,并得出以下研究結論:
　　第一,本文以盈余管理作為解釋變量,投資效率為被解釋變量,研究企業(yè)上期盈余管理對當期投資效率的影響,研究發(fā)現,在過度投資的樣本組中,盈余管理與過度投資程度具有正相關關系

3、,說明盈余管理越大的企業(yè),過度投資的程度就越高,投資效率就越低;對于投資不足的樣本組,盈余管理越大的企業(yè),投資不足的程度也越大,研究說明了盈余管理越高的企業(yè),投資效率就越低。
　　第二,文章以盈余管理為解釋變量,新增的長期借款為被解釋變量,研究盈余管理與銀行長期借款之間的關系。研究發(fā)現,在控制了企業(yè)的資產規(guī)模、成長性、總資產收益率以及國有性質之后,上期的盈余管理與企業(yè)新增銀行長期借款具有顯著正相關關系,企業(yè)在上期進行的盈余管理越大

4、,企業(yè)新增的長期銀行借款越多。研究表明,企業(yè)為獲得銀行的長期貸款,普遍進行了盈余管理行為。
　　第三,文章以新增銀行長期借款為解釋變量,企業(yè)的非效率投資作為被解釋變量,研究新增銀行長期借款與企業(yè)投資效率之間的關系。研究發(fā)現,在控制了企業(yè)的資產規(guī)模、成長性、總資產收益率以及國有性質之后,企業(yè)新增長期銀行借款與過度投資具有顯著正相關關系,企業(yè)新增銀行借款越多的企業(yè),過度投資的程度就越大,說明企業(yè)通過新增銀行長期借款獲得了更多的自由現金

5、流量,且發(fā)生了過度投資;研究還發(fā)現,新增銀行長期借款與投資不足的程度顯著負相關關系,新增銀行長期借款越多的企業(yè),投資不足的程度就更小,說明新增銀行長期借款抑制了企業(yè)的投資不足行為。
　　第四,文章對長期借款在盈余管理與非效率投資中的中介效應進行了驗證。研究發(fā)現,在過度投資的樣本組中,銀行長期借款在盈余管理與投資過度中存在著部分中介效應,即盈余管理部分直接導致了企業(yè)的投資過度行為,也有一部盈余管理通過影響銀行長期借款,間接影響了企業(yè)