基于廣義雙指數(shù)跳擴(kuò)散模型的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品收益率波動(dòng)特征與實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融制度愈加完善，信托業(yè)，尤其是房地產(chǎn)信托，成為繼銀行、證券、保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)之后的第四大金融支柱。信托業(yè)在經(jīng)歷了五次停業(yè)整頓后，開(kāi)始走向回歸本業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)道路，但與此同時(shí)，信托業(yè)在發(fā)展上面臨著許多問(wèn)題，特別是在業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制上存在巨大隱患，因之研究并規(guī)范信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)具有較為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。
　　近年來(lái)，馬宇超等人(2010)提出了均值回歸雙指數(shù)跳-擴(kuò)散模型(簡(jiǎn)稱(chēng)Vasicek-GDED)研究股市權(quán)證收益波動(dòng)是

2、常值時(shí)的定價(jià)問(wèn)題，得到了較為理想的定價(jià)結(jié)果。本文研究了房地產(chǎn)信托產(chǎn)品收益波動(dòng)可能是非常數(shù)值時(shí)的收益問(wèn)題，通過(guò)拓展雙指數(shù)Vasicek跳-擴(kuò)散模型為雙指數(shù)CIR跳-擴(kuò)散模型，探究并給出了我國(guó)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征。
　　首先，基于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的收益率變化存在明顯跳躍特征的事實(shí)，提出優(yōu)化的均值回歸廣義雙指數(shù)跳擴(kuò)散模型:CIR-GDED模型，通過(guò)極大似然估計(jì)法，給出了模型參數(shù)估計(jì);
　　其次，利用房地產(chǎn)信托產(chǎn)品平均收益率

3、數(shù)據(jù)，給出了一個(gè)實(shí)證分析，并就Vasicek-GDED與CIR-GDED模型進(jìn)行擬合效果分析對(duì)比。
　　結(jié)果顯示:
　　1)收益率的波動(dòng)并非常數(shù)值，而是受收益率自身變化的影響;
　　2)信托產(chǎn)品的收益具有廣義雙指數(shù)跳躍的特性;
　　3)CIR-GDED模型擬合信托產(chǎn)品收益率的精度優(yōu)于Vasicek-GDED的擬合精度。換言之，CIR-GDED模型比Vasicek-GDED就房地產(chǎn)信托收益預(yù)測(cè)而言更加符合實(shí)際。