中國(guó)上市公司換股并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、換股并購(gòu)這一方式已被廣泛的應(yīng)用于國(guó)際資本市場(chǎng)的整合上，但是在我國(guó)，用換股方式進(jìn)行并購(gòu)發(fā)展較晚，尚不完善。2007年我國(guó)股權(quán)分置改革完成后，換股并購(gòu)交易逐漸增多。因此，對(duì)上市公司實(shí)施換股并購(gòu)的績(jī)效進(jìn)行研究，在現(xiàn)階段具有重要意義。本文選取四大類(lèi)十二個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)法分析我國(guó)1998至2007年間已發(fā)生換股并購(gòu)的上市公司，分析各樣本的績(jī)效，發(fā)現(xiàn)主并公司的績(jī)效在并購(gòu)后三年內(nèi)有下滑趨勢(shì)，但股改前后不同時(shí)期的上市公司之間存在著較大差異。

2、r>　　 本文的主要內(nèi)容有：
　　 1、企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)，換股并購(gòu)是并購(gòu)的一種形式，其并購(gòu)采取的是股票支付的方式，就是用并購(gòu)方的股票換取被并方的股票。通過(guò)與現(xiàn)金并購(gòu)、混合并購(gòu)方式的比較，總結(jié)出換股并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)：解除了企業(yè)實(shí)施現(xiàn)金并購(gòu)時(shí)的資金壓力，它不受并購(gòu)規(guī)模的限制；使被并購(gòu)企業(yè)的股東自動(dòng)轉(zhuǎn)成新公司的股東，并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)相互持股，結(jié)合成利益共同體；被并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有得到現(xiàn)金收益，避免了所得稅支出。
　　 2、我國(guó)

3、換股并購(gòu)的一般特點(diǎn)，依照換股并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展歷程，對(duì)三個(gè)階段的換股并購(gòu)案例進(jìn)行分類(lèi)研究，分析它們的特點(diǎn)。
　　 3、利用“財(cái)務(wù)指標(biāo)法”對(duì)上市公司換股并購(gòu)的績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)法是選定一系列適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)和并購(gòu)前后較長(zhǎng)時(shí)間跨度的指標(biāo)數(shù)據(jù)，進(jìn)而構(gòu)造出合適的計(jì)量模型或者評(píng)價(jià)體系，以此評(píng)估發(fā)生并購(gòu)的樣本公司的長(zhǎng)期績(jī)效。相對(duì)于事件研究法必須以資本市場(chǎng)有效性為假定前提而言，財(cái)務(wù)指標(biāo)法可以避免前者的缺陷。針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)目前發(fā)展尚不完善