中國(guó)上市公司并購(gòu)短期績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、兼并收購(gòu)是企業(yè)迅速拓展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、促進(jìn)資本集中和資源優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部增長(zhǎng)目標(biāo)的重要途徑。近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的并購(gòu)事件逐年增長(zhǎng)，對(duì)并購(gòu)效應(yīng)的研究成為實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注的一個(gè)重要課題。
　　 本文從公司并購(gòu)的理論基礎(chǔ)出發(fā)，介紹了企業(yè)并購(gòu)的含義、特征以及動(dòng)因；然后對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，較詳細(xì)介紹了國(guó)內(nèi)外利用事件研究法進(jìn)行公司并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究的進(jìn)展。在此基礎(chǔ)上，本文采用事件研究

2、法進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)超常收益率(AR)與累積超常收益（CAR）來(lái)反映并購(gòu)事件對(duì)股東價(jià)值的影響。
　　 通過(guò)對(duì)2009年我國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)生并購(gòu)的82家目標(biāo)公司為樣本進(jìn)行的實(shí)證分析，本文研究得出了以下主要結(jié)論：
　　 1.并購(gòu)事件能夠給股東帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)；
　　 2.重組式并購(gòu)的短期績(jī)效優(yōu)于轉(zhuǎn)讓式并購(gòu)；
　　 3.重組式并購(gòu)存在過(guò)度反應(yīng)；
　　 4.并購(gòu)公告發(fā)出前，并購(gòu)事件有一定的信息泄露，可能存在內(nèi)幕