養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略研究.pdf

1、隨著人口老齡化問題趨緊，高齡化和低撫養(yǎng)比現(xiàn)象交錯(cuò)，加之我國養(yǎng)老保障制度的不甚完善，銀發(fā)貧困危機(jī)突顯。而綜合分析我國養(yǎng)老基金國情，解決問題的關(guān)鍵之一在于如何進(jìn)行高效的投資管理。國家逐漸放松對(duì)養(yǎng)老基金的投資限制，適當(dāng)擴(kuò)大社?；饘?duì)債券、股權(quán)、信托貸款等的投資范圍;鼓勵(lì)年金基金對(duì)優(yōu)先股權(quán)的試點(diǎn)以及進(jìn)入長期投資領(lǐng)域的多元化資產(chǎn)配置;修改完善基本養(yǎng)老基金的投資管理辦法，堅(jiān)持市場化多元化的投資原則。國家政策支持推動(dòng)養(yǎng)老基金的市場化運(yùn)作，致力于對(duì)養(yǎng)老

2、基金的有效投資管理，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值。
　　在我國養(yǎng)老基金市場化進(jìn)程中，大規(guī)模養(yǎng)老基金的入市投資該堅(jiān)持何種投資理念、使用何種投資策略是投資可持續(xù)的關(guān)鍵。由于資產(chǎn)規(guī)模大、投資期限長以及社會(huì)屬性等特征，養(yǎng)老基金被視為社會(huì)責(zé)任投資的天然支持者。而國際養(yǎng)老基金的入市投資堅(jiān)持社會(huì)責(zé)任的投資理念，不僅基于養(yǎng)老基金管理者避免利用不道德行為獲利的倫理價(jià)值觀，還在于社會(huì)責(zé)任投資能夠有效維護(hù)企業(yè)利益相關(guān)者的權(quán)益、追求較好投資收益預(yù)期以及規(guī)范目標(biāo)

3、企業(yè)經(jīng)營行為的動(dòng)機(jī)等。同時(shí)養(yǎng)老基金作為大型機(jī)構(gòu)投資者，其大規(guī)模的社會(huì)責(zé)任投資不僅有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值，還能有效促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)的培育，規(guī)范引導(dǎo)資本市場社會(huì)責(zé)任投資行為，加速金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提高資本市場效率，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的構(gòu)建。國際養(yǎng)老基金40多年的社會(huì)責(zé)任投資發(fā)展歷程，不斷調(diào)整優(yōu)化投資理念和投資策略，涌現(xiàn)了優(yōu)秀的投資代表如美國CalPERS、荷蘭PGGM等養(yǎng)老基金，形成了高效的社會(huì)責(zé)任投資策略機(jī)制，綜合靈活運(yùn)用ESG融

4、合策略、股東參與策略以及新型領(lǐng)域投資策略，社會(huì)責(zé)任投資逐漸成為養(yǎng)老基金的主流投資策略之一。
　　隨著我國社會(huì)責(zé)任投資市場逐漸步入正軌，國家開始緊抓環(huán)保領(lǐng)域建設(shè)，加大對(duì)不道德、違法違規(guī)企業(yè)懲罰力度;企業(yè)社會(huì)責(zé)任逐漸進(jìn)入新常態(tài)，從重視GDP數(shù)量向GDP質(zhì)量轉(zhuǎn)變，注重經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的平衡、城市與農(nóng)村的平衡等;另外資本市場發(fā)力，滬港通、自貿(mào)區(qū)建設(shè)的引進(jìn)來以及亞投行、絲路基金等的走出去，為我國資本市場引入先進(jìn)的社會(huì)責(zé)任投資理念。這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

5、都在推動(dòng)著我國社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展。基于國際養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的經(jīng)驗(yàn)啟示，我國養(yǎng)老基金的市場化運(yùn)作該堅(jiān)持社會(huì)責(zé)任投資理念，該積極探索可行性社會(huì)責(zé)任投資策略的優(yōu)化應(yīng)用，在養(yǎng)老基金市場化進(jìn)程中應(yīng)時(shí)之需，具有重要的理論價(jià)值與實(shí)踐意義。本文研究綜合運(yùn)用文獻(xiàn)研究法和案例分析法，通過國際養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)借鑒，對(duì)我國養(yǎng)老基金所可能采取的社會(huì)責(zé)任投資策略以及配套條件建設(shè)提出可行性建議，以推動(dòng)我國養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資市場的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老

6、基金的財(cái)務(wù)績效和社會(huì)績效，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更大范圍的和諧社會(huì)構(gòu)建。
　　文章由七個(gè)章節(jié)構(gòu)成，主要內(nèi)容包括:
　　第一章為緒論，闡述了論文的研究背景和意義，綜述了國內(nèi)、外養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的相關(guān)研究，并介紹了論文的研究方法、主要內(nèi)容以及研究的可能創(chuàng)新之處和不足。
　　第二章梳理了社會(huì)責(zé)任投資的歷史發(fā)展進(jìn)程，概述了社會(huì)責(zé)任投資的涵義，并從避免利用不道德行為獲利、對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者權(quán)益維護(hù)、較好投資收益預(yù)期以及規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為四個(gè)方

7、面分析了社會(huì)責(zé)任投資市場有效發(fā)展的原因。
　　第三章分析了當(dāng)前歐洲、美國和亞洲國家養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展現(xiàn)狀，立足于養(yǎng)老基金大型機(jī)構(gòu)投資者地位，分析了其社會(huì)責(zé)任投資對(duì)促進(jìn)養(yǎng)老基金資產(chǎn)保值增值、企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)培育、規(guī)范資本市場社會(huì)責(zé)任投資行為、促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新以及推進(jìn)可持續(xù)和諧社會(huì)構(gòu)建等方面的重要意義。
　　第四章詳細(xì)介紹了當(dāng)前國際上養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資所實(shí)施的投資策略，分析了主流的ESG融合策略包括消極篩選、積極篩選、

8、行業(yè)最佳選擇、ESG整合策略的實(shí)施機(jī)制，介紹了股東參與策略包括編制股東決議、代理投票、參與對(duì)話以及參與機(jī)構(gòu)聯(lián)盟的應(yīng)用，以及逐漸發(fā)展的影響力投資策略。
　　第五章通過對(duì)美國CalPERS、荷蘭PGGM養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略的具體應(yīng)用進(jìn)行案例分析，挖掘國際養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的經(jīng)驗(yàn)價(jià)值和啟示，國際養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資傾向于應(yīng)用多樣化的ESG融合策略，有效發(fā)揮養(yǎng)老基金股東的機(jī)構(gòu)地位，探索新興領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)政府以及相關(guān)研究中介機(jī)構(gòu)

9、也加強(qiáng)對(duì)社會(huì)責(zé)任投資的支持。
　　第六章立足于我國當(dāng)前養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資市場的發(fā)展國情，指出我國養(yǎng)老基金的社會(huì)責(zé)任投資策略，應(yīng)嘗試制定嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施消極篩選、積極篩選和行業(yè)最佳選擇策略;立足長遠(yuǎn)目標(biāo)實(shí)施ESG整合的識(shí)別、實(shí)施和優(yōu)化策略;同時(shí)應(yīng)積極發(fā)揮養(yǎng)老基金在編制股東決議、代理投票以及參與管理層對(duì)話方面的機(jī)構(gòu)地位;此外養(yǎng)老基金還應(yīng)積極關(guān)注環(huán)保、社會(huì)建設(shè)以及創(chuàng)新技術(shù)等新興投資領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
　　第七章基于當(dāng)前我國養(yǎng)老基

10、金社會(huì)責(zé)任投資發(fā)展緩慢的國情和障礙，提出相應(yīng)的外部配套條件改善建議，認(rèn)為我國養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的順利實(shí)施還需要加強(qiáng)養(yǎng)老基金利益相關(guān)主體、目標(biāo)企業(yè)、政府以及第三方機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)培育和能力提升，需要多方相關(guān)主體的合力推動(dòng)。
　　論文的可能創(chuàng)新之處有以下幾個(gè)方面:
　　第一，論文研究對(duì)養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略進(jìn)行了總結(jié)，基于國際養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資實(shí)踐，養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略包括ESG融合策略、股東參與策略和影響力投資策略

11、，論文研究還梳理了每類投資策略的細(xì)分策略。第二，論文運(yùn)用案例分析法，對(duì)國際養(yǎng)老基金CalPERS、PGGM的社會(huì)責(zé)任投資策略應(yīng)用情況進(jìn)行了案例研究，并提出對(duì)中國養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資的啟示。第三，論文研究嘗試提出了中國養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任投資策略，包括嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化的ESG整合策略、養(yǎng)老基金股東參與管理策略、主題投資策略。第四，論文研究立足我國現(xiàn)實(shí)國情，對(duì)社會(huì)責(zé)任投資的外部配套條件建設(shè)提出可行建議。
　　文章以理論探索研究為主，輔