融資融券對我國股票市場波動性影響的實證分析.pdf

1、融資融券的交易方式擁有現(xiàn)貨交易所不具備的優(yōu)越性。自推出以來，一直受到資本市場的青睞和引進。世界上很多國家和地區(qū)先后采用了融資融券交易，當然也都結合自身市場經(jīng)濟的特點精心設計了符合本地區(qū)或國家實際情況的制度安排。
　　自2010年試點該制度至今5年多的時間，融資融券慢慢適應我國市場，開始蓬勃發(fā)展。首先納入融資融券標的數(shù)量直線上升，由最初的90只擴容到截止2015年3月的914只。這些標的由最早的藍籌股獨占到現(xiàn)在的藍籌中小盤兼容并蓄，

2、充分考慮了我國市場發(fā)展的實際情況。其次這些標的的市值也是越來越大，現(xiàn)在已經(jīng)占到了總流通市值的八成多。如果充分挖掘出融資融券的潛力其對市場的影響效果可見一斑。最后，截止2015年11月融資融券交易量的規(guī)模占總交易量的14％，兩融余額占到了總流通市值的2.7%，都處于一個相當高的水平。這些數(shù)據(jù)和事實一定程度上說明了該制度在相當短的時間里取得了成績。
　　本文率先結合2014年下半年開啟的牛市到2015年下半年開始的熊市說明融資融券的作

3、用。我國的資本市場在2014年之前的幾年一直是平淡的調整的行情，最多的就是一些波段性行情。而且，在此期間信用交易本身也是處于一個不斷完善的過程。一個顯著特點就是標的的擴容，總體而言數(shù)量是呈增加趨勢。利用這個難得的契機，通過嚴密的實證分析研究論證融資融券制度在我國市場中的地位，以及對我國股市波動性的影響作用。通過論證結果針對現(xiàn)存的弊端提出針對性的意見和建議，這對于我國資本市場從現(xiàn)在的不足出發(fā)發(fā)展完善融資融券制度有著積極意義。長期來看，對我