我國股指期貨對股票市場波動性影響的實證研究.pdf

1、2010年4月16日，中金所在我們國家的證券市場發(fā)布了首支股指期貨合約—滬深300股指期貨合約，作為一種具有避險功能的金融衍生產品，它的問世引起了投資者們廣泛的關注。
　　我國之所以推出股指期貨交易，主要原因有：一方面是它有效的體現出了在其他成熟資本市場上體現出其能有效的規(guī)避證券投資風險的價值。1982年2月24日，全球首支股指期貨合約--價值線指數期貨合約在美國交易市場正式推出,其規(guī)避投資風險的功能廣受市場歡迎,并在全球范圍內引

2、發(fā)了股指期貨品種的迅速涌現，這值得我國證券市場參考和借鑒；另一方面，也是我國證券市場發(fā)展二十多年以來，所必需經歷的市場變革。
　　盡管股指期貨在一定程度上具有規(guī)避投資風險的功能，但從我國證券市場所發(fā)售的股指期貨的相關交易狀況來看，該股指對于國內的股票市場所帶的影響還是比較大的。因此，股指期貨所起到的作用是使得股票的價格變得更為不穩(wěn)定，還是起到了緩解的作用呢？各國學術研究者對這一問題進行了廣泛是實證。從目前已有的實證文獻來看，股指期

3、貨增大了股市的波動性、減小了股市的波動性或沒有影響等三種結論都存在。因此，對于我國市場而言，股指期貨的推出究竟會產生怎樣的影響，有待我們通過相關數據來進行實證檢驗。
　　在此情況下，本文以滬深300為研究對象，通過對股指期貨的相關介紹及市場波動性的檢測原理展開論述，說明股指期貨與現貨市場的內在聯系。本次實證研究選取的是2005年4月8日至2015年6月12日滬深300股票指數的日收盤價及2010年4月16日至2015年6月12日滬

4、深300股指期貨的日收盤價作為樣本數據。由于收益率體現了股票市場的波動性及風險特征，因此我們將日收盤價作對數差分處理，獲得其相應的收益率數據，通過這些數據來展開相關的研究。文中利用到了 ARCH族模型檢驗股指期貨對股市波動性的影響。首先，我們對所選取的數據序列進行平穩(wěn)性檢驗，然后選擇GARCH模型對序列進行處理，并通過TARCH模型來進行證實通過GARCH模型所獲得的相關數據的準確性。經過對比股指期貨出現之后代表波動性反應程度的系數大小