上證50ETF期權與標的資產間領先滯后關系的實證研究.pdf

1、股票期權是最重要的金融衍生品之一，最早出現于1973年美國的芝加哥期權交易所，隨后在美國各大交易所被迅速引用和推廣。由于規(guī)范化的股票期權交易在美國證券市場獲得了巨大的成功，很多國家開始紛紛效仿美國，推出了標準化的股票期權合約，股票期權獲得了前所未有的發(fā)展。伴隨著海外股票期權市場的高速發(fā)展，國內資本市場發(fā)展相對滯后，期權市場直到2015年2月9日才首次推出上證50ETF期權交易試點。
　　上證50ETF期權的推出翻開了我國期權市場發(fā)

2、展的嶄新一頁，是我國進一步推動期權市場發(fā)展的一個良好開端。與此同時，它的掛牌交易也為研究國內期權市場提供了條件，我們研究期權市場可以不再局限于研究海外期權市場或者國內期權仿真交易市場。海外期權市場與國內期權市場有著不同的制度體系、市場環(huán)境和投資者結構，它們往往會導致研究的結果出現很大的差異，而仿真交易市場則會因為投資者的心理因素與真實的交易市場有很大差異。對期權市場進行研究有助于我們更加深入的去了解期權市場，并不斷去推動期權市場健康的發(fā)

3、展，從而進一步促進股票市場的發(fā)展和完善。
　　本文以上證50ETF期權為研究對象，研究上證50ETF期權與標的資產間的領先滯后關系，并將研究分為兩部分：一部分是對上證50ETF期權與上證50ETF（簡稱50ETF）之間的領先滯后關系進行分析，即研究個股期權與標的資產之間的領先滯后關系；另一部分是對上證50ETF期權與上證50指數之間的領先滯后關系進行實證分析，即研究股指期權與標的指數之間的領先滯后關系。同時也對上證50ETF認購期

4、權與認沽期權間的領先滯后關系進行了研究。
　　本文選取VAR模型、VEC模型以及Granger因果檢驗對數據進行分析，研究發(fā)現：在低頻日數據下，認購期權收益率領先于認沽期權收益率，認購期權收益率與50ETF收益率、認沽期權收益率與50ETF收益率之間均不存在領先滯后關系，認購期權收益率領先于上證50指數收益率，上證50指數收益率領先于認沽期權收益率；在高頻5分鐘數據下，認購期權收益率與認沽期權收益率、認購期權收益率與50ETF收益