中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)非線性發(fā)展研究——基于閾值轉(zhuǎn)換模型.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的增長，居民收入的提高，社會財富逐漸積累，在滿足自身日常使用之余，人們的剩余資產(chǎn)需要有效的配置，以達到保值升值的目的。長期以來，財富增長催生理財需求的邏輯一直作為解釋我國居民理財配置的主要理論，但是這明顯不是唯一推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的因素。在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，社會主要的投資標(biāo)的和投資收益率是有區(qū)別的，上個世紀(jì)九十年代，我國的財富積累初具規(guī)模，隨著基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及債市、股市和其他金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，金融市場逐漸發(fā)展出資產(chǎn)管理

2、業(yè)務(wù)的雛形。然而不得不承認(rèn)，即使到了今天，由于中國居民資產(chǎn)仍有很大一部分配置在房地產(chǎn)和儲蓄中，資金的使用效率較低，資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)還有很長的路要走。
　　中國開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機構(gòu)主要有銀行、保險、基金、信托等，伴隨著資產(chǎn)管理資金規(guī)模的膨脹，它在經(jīng)濟活動中的作用日益凸顯。經(jīng)濟增長、股票市場和利率市場化等作為影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素，在不同的歷史環(huán)境下，對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的作用方式會發(fā)生轉(zhuǎn)變。閾值轉(zhuǎn)化模型作為一種相對成熟的非線性模型

3、，在捕捉經(jīng)濟變化方面具有較強的適用性。我們通過分析不同金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的影響因素差異，進而構(gòu)造與之相匹配的閾值轉(zhuǎn)換模型進行估計和分析，最終分析推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵點，并結(jié)合實際的經(jīng)濟表現(xiàn)進行解釋。這項研究有利于我們把握未來金融投資方式，結(jié)合經(jīng)濟發(fā)展需要制定規(guī)范性政策法規(guī)，對提高經(jīng)濟運行效率具有重要的意義。
　　對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研究，以往主要聚焦在某一類資產(chǎn)管理金融機構(gòu)發(fā)展的分析上，主要強調(diào)管理和經(jīng)營方面的定性分析成

4、果，而缺乏對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定量分析，對實際經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋力度較弱。此次研究在中國整體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌資產(chǎn)管理全行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并對不同金融機構(gòu)的發(fā)展特定進行差異分析，定量估計不同因素對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展作用程度和轉(zhuǎn)化機理，提高了研究成果的準(zhǔn)確性。本次討論首次將閾值轉(zhuǎn)換模型應(yīng)用于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研究中，并根據(jù)保險、基金、信托的資管業(yè)務(wù)特征分別選擇不同的轉(zhuǎn)換因子，從經(jīng)濟發(fā)展、股票市場行情、利率市場化的角度對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展影響機制進行分析