私募股權(quán)投資基金對公司非效率投資的影響研究——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放以來，我國資本市場迅猛發(fā)展，然而在這樣背景下的上市公司卻存在著非常嚴(yán)重和突出的非效率投資問題。非效率投資是一種非理性的行為，指的是不以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)而做的損害公司長遠(yuǎn)利益的投資決策行為，主要表現(xiàn)為投資過度和投資不足這兩種。一方面，由于上市公司中所有權(quán)與控制權(quán)兩權(quán)分離的情況普遍存在，公司管理者往往會更加注重個(gè)人利益，傾向于將自由現(xiàn)金流投資于更多的項(xiàng)目而非發(fā)放給股東，因而產(chǎn)生投資過度行為。另一方面，由于上市公司中信息不對稱問題

2、嚴(yán)重，公司經(jīng)常會因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流短缺再加上融資成本高的問題而放棄可以給公司帶來長遠(yuǎn)利益的投資項(xiàng)目，因而產(chǎn)生投資不足行為。
　　在此基礎(chǔ)上，研究首先回顧總結(jié)已有的相關(guān)研究成果，然后從委托代理理論、信息不對稱理論和契約理論方面進(jìn)行分析，最后構(gòu)建公司非效率投資度量模型，以及私募股權(quán)投資基金對公司非效率投資影響的模型進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，有私募股權(quán)投資基金參與的公司投資過度和投資不足的行為都能夠得到抑制，并且私募股權(quán)投資基金持有的被投