我國商業(yè)銀行風險傳染效應實證研究.pdf

1、2013年11月，黨的十八屆三中全會對全面深化改革做出了系統(tǒng)部署，李克強總理在《2014年政府工作報告》中強調(diào)了全面深化改革的重要性，他提出要以經(jīng)濟體制改革為重點，深化金融體制改革。中國人民銀行日前召開的2015年工作會議再次指出，2015年將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強和改善宏觀審慎管理，靈活運用各種工具組合，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，采取綜合措施確保不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險。上述種種信號充

2、分顯示出國家促進金融改革發(fā)展的決心和毅力以及對防范金融風險的重視程度。
　　當前，在全球經(jīng)濟復蘇放緩、國際金融環(huán)境持續(xù)動蕩的背景下，我國面臨著防范金融風險的挑戰(zhàn)。中國銀監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)金融機構2014年末不良貸款率1.64％;商業(yè)銀行2014年末不良貸款率1.29％，兩項數(shù)據(jù)均高于2013年數(shù)據(jù)，金融監(jiān)管機構及各家商業(yè)銀行應對群體性風險的爆發(fā)保持高度警覺。近年我國不斷推進金融市場化進程，我國商業(yè)銀行破產(chǎn)法也在醞釀

3、出臺，彼時由于商業(yè)銀行將自己承擔因風險防范不到位而倒閉破產(chǎn)的后果，監(jiān)管當局的主要任務將是維護整個銀行體系的生態(tài)穩(wěn)定，不再由國家為每一家商業(yè)銀行的風險進行“買單”。
　　在商業(yè)銀行破產(chǎn)法即將出臺的時刻，我國商業(yè)銀行應著重考量自身所面臨的違約風險，該違約風險隨時可將商業(yè)銀行推到破產(chǎn)的邊緣。但鮮有學者對我國商業(yè)銀行的違約行為進行研究，大多針對貸款者的違約行為展開研究，為此本文利用倒向隨機微分方程(BSDE)理論構建商業(yè)銀行違約概率模型，

4、采用隨機動態(tài)Copula方法對商業(yè)銀行間風險傳染性進行刻畫，將商業(yè)銀行的違約行為以及違約行為的傳染性問題納入商業(yè)銀行風險的研究框架中，運用實證分析方法對我國上市商業(yè)銀行的違約行為、違約風險傳染行為予以描述，并探究現(xiàn)象產(chǎn)生的根本原因。
　　思路邏輯起點:對于商業(yè)銀行貸款者違約行為的研究已經(jīng)司空見慣，鮮有研究就商業(yè)銀行自身發(fā)生違約行為展開討論。本文主旨意在討論商業(yè)銀行違約風險及違約風險的傳染性問題，因此按照“現(xiàn)象描述—文獻綜述—模型構

5、建—實證研究”的技術路線來行文。通過刻畫商業(yè)銀行違約概率構建文章研究基礎，以商業(yè)銀行違約概率作為商業(yè)銀行風險指標，分別考察商業(yè)銀行個體違約概率、聯(lián)合違約概率以及條件違約概率，發(fā)現(xiàn)Knight不確定性是商業(yè)銀行違約概率的重要影響因素之一。同時，本文從動態(tài)非線性研究視角判斷商業(yè)銀行風險之間的傳染性問題，指出隨機動態(tài)Copula模型能夠很好的解決現(xiàn)有研究方法的不足，并且能夠動態(tài)刻畫商業(yè)銀行風險之間的相關程度。承接前文理論模型的構建，即違約概率

6、模型和隨機動態(tài)Copula模型，對我國14家上市商業(yè)銀行風險的傳染性進行實證分析，并對我國系統(tǒng)重要性銀行作出判斷。
　　方法邏輯起點:本文以測算商業(yè)銀行違約概率為出發(fā)點，運用BSDE理論得到Knight不確定環(huán)境中商業(yè)銀行最大違約概率和最小違約概率解析解表達式，在二維正態(tài)分布假設下，將單一個體違約概率研究擴展到二維個體的聯(lián)合違約概率框架，并得到條件違約概率解析解表達式，運用數(shù)值模擬分析的方法對影響違約概率的各因素進行模擬研究?；?/p>

7、二維正態(tài)分布強假設難以滿足，并且無法度量變量間的非線性關系，本文采用Copula方法對上述問題進行改進，同時為了描述具有時變特征的相依結構，本文采用隨機動態(tài)Copula函數(shù)對相依結構進行刻畫。最后，本文利用14家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)對商業(yè)銀行風險傳染問題進行實證研究，并對風險指標選取、模型選擇以及實際問題解釋進行回答。
　　全文的基本結構如下:
　　（一）文獻綜述。按照研究的對象不同，對關于風險度量、風險傳染性以及BSDE理論和

8、Copula建模等相關文獻研究進行梳理和總結。找到現(xiàn)有研究所存在的不足之處:(1)在風險度量的過程中未考慮不確定性的影響;(2) Copula建模過程中未考慮相依參數(shù)的時變特征。
　　（二）商業(yè)銀行風險度量及影響因素研究。以文獻綜述為背景，承接理論研究的分析思路，首先利用債務期權理論和KMV模型建立銀行違約概率度量模型，利用倒向隨機微分方程(BSDE)理論得到Knight不確定環(huán)境下銀行違約概率的穩(wěn)健定價模型及顯式解表達式，運用數(shù)

9、值模擬的方法對影響違約概率的各因素進行模擬研究，得到違約概率的變動趨勢規(guī)律。本文通過數(shù)值模擬研究發(fā)現(xiàn):(1)Knight不確定性對于銀行違約概率具有非線性、非對稱的影響;(2)各宏觀變量，例如利率、波動率、借款期限均對銀行違約概率具有非線性、非對稱的影響。
　　（三）商業(yè)銀行風險傳染機制及度量研究。由于單獨衡量個體的違約風險不足以體現(xiàn)風險的波及廣度和深度，因此有必要對風險的傳染性進行研究。本文采用Copula理論解決以上問題，研究

10、重點在于利用Sklar定理等構建隨機動態(tài)Copula模型，并利用EIS估計法和兩步估計法對相依參數(shù)向量進行估計。由于隨機動態(tài)Copula模型在構建過程中涉及到潛在變量過程的設定，為此，本文采用AR(1)過程來體現(xiàn)潛在變量λt的時變特征，通過構造Copula相依參數(shù)θt與潛在變量λt的映射關系ψ(·)來進一步得到相依參數(shù)θt的漸進分布，給出隨機動態(tài)Copula模型構建、相依參數(shù)估計、假設檢驗以及預測的完整分析框架。
　?。ㄋ模┥虡I(yè)銀

11、行風險傳染實證研究。以第三章和第四章所構建的理論模型為基礎，首先對我國14家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)計算，得到Knight不確定環(huán)境中的違約概率;其次，采用隨機動態(tài)Copula函數(shù)計算各商業(yè)銀行間違約概率的相依性序列;最后，利用得到的相依性序列驗證我國商業(yè)銀行在經(jīng)歷風險前后是否發(fā)生了風險的傳染效應，通過計算風險前后相依參數(shù)變化幅度并結合各家商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模對我國系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行進行判斷。研究發(fā)現(xiàn):(1)我國各家商業(yè)銀行之間確實存在著風險傳染

12、效應;(2)通過判定，大型國有銀行工、中、建、交均屬于系統(tǒng)重要性銀行，中信銀行、民生銀行為潛在系統(tǒng)重要性銀行，而樣本內(nèi)其他商業(yè)銀行均為非系統(tǒng)重要性銀行;(3)通過穩(wěn)健性檢驗發(fā)現(xiàn)，違約概率適合作為商業(yè)銀行風險指標，并且優(yōu)于損失率作為商業(yè)銀行風險指標。
　　本文以模型構建為主要方法，對我國商業(yè)銀行風險傳染問題進行研究，主要貢獻在于:
　?。ㄒ唬╋L險指標選取的創(chuàng)新?，F(xiàn)有文獻對我國商業(yè)銀行間風險傳染效應的研究大多采用選用股票損失率作

13、為風險度量指標，未有文獻運用商業(yè)銀行違約概率數(shù)據(jù)加以驗證。
　　（二）研究視角的創(chuàng)新。在風險量化研究中利用倒向隨機微分方程(BSDE)理論對Knight不確定性對商業(yè)銀行違約概率的影響進行研究，并利用隨機動態(tài)Copula函數(shù)對違約行為所導致商業(yè)銀行發(fā)生風險傳染問題進行深入探討。將單一個體違約風險擴展到多個體的違約傳染分析框架當中，以此所構建的現(xiàn)代風險量化分析框架實現(xiàn)了由單一風險度量向相依風險度量的轉(zhuǎn)變。
　?。ㄈ┭芯糠椒ǖ?/p>