SHIBOR作為我國(guó)基準(zhǔn)利率的有效性研究.pdf

1、金融占據(jù)著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心位置，因此反映金融產(chǎn)品價(jià)格的利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中也具有著極其重要的地位。一方面，我國(guó)的金融業(yè)要順利走向市場(chǎng)，利率市場(chǎng)化是必經(jīng)之路;另一方面，利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)也標(biāo)志著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的成功轉(zhuǎn)型。因此可以說(shuō)，我國(guó)的利率體系實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化是多方面因素共同作用而導(dǎo)致的必然結(jié)果。當(dāng)前，金融市場(chǎng)上存在著多種利率，要建立完善的市場(chǎng)利率體系，全面實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，必然需要一個(gè)基準(zhǔn)利率來(lái)引領(lǐng)?；鶞?zhǔn)利率的確定有著非常重要的意義:一是能夠加速我國(guó)

2、利率市場(chǎng)化的進(jìn)程;二是為完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)和其它金融市場(chǎng)提供了條件;三是疏通了央行貨幣政策實(shí)施的傳導(dǎo)渠道;四是為金融產(chǎn)品的定價(jià)提供了參考。之前我國(guó)也嘗試過(guò)將一些利率培育成基準(zhǔn)利率，但實(shí)踐證明，包括CHIBOR在內(nèi)的多種利率均存在明顯的缺陷，無(wú)法真正成為貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。2007年1月4日，央行推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率，也就是SHIBOR，目的是將其培育成為我國(guó)的基準(zhǔn)利率。相較之前的“基準(zhǔn)利率”，SHIBOR有其自身獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。首先，

3、SHIBOR誕生的基礎(chǔ)是市場(chǎng)化，因此其是具有高度市場(chǎng)化的利率，正因?yàn)槿绱?，SHIBOR不僅能夠反映市場(chǎng)上資金的供求狀況，還能夠?qū)κ袌?chǎng)的未來(lái)情況形成一個(gè)預(yù)期。其次，SHIBOR具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，一方面，SHIBOR可以引導(dǎo)市場(chǎng)上其它利率的變動(dòng)，使其它利率也逐步走向市場(chǎng)化;另一方面，SHIBOR會(huì)對(duì)貨幣當(dāng)局仍在管制的利率產(chǎn)生一定的影響，有利于利率全面市場(chǎng)化的更快實(shí)現(xiàn)。所以說(shuō)，SHIBOR的推出，為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率提供了一個(gè)很好的選擇，從而

4、為我國(guó)建立完善的利率體系奠定了基礎(chǔ)，進(jìn)而對(duì)利率市場(chǎng)化改革起到了巨大的推動(dòng)作用。綜上，推出SHIBOR并將其培育成我國(guó)的基準(zhǔn)利率，有著極其重要的意義。因此，本文運(yùn)用實(shí)證檢驗(yàn)方法對(duì)SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性展開(kāi)研究，也就具有著一定程度的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的查閱和研究，筆者認(rèn)為有四個(gè)基本屬性直接影響SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性，即市場(chǎng)性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性和穩(wěn)定性。因此本文就從這四個(gè)屬性的角度出發(fā)，從理論和實(shí)證兩

5、個(gè)方面全面探究SHIBOR作為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的有效性。本文共分為四章，最重要的是第三章。具體內(nèi)容見(jiàn)下:
　　第一章是論文的緒論部分，分別介紹了本文的研究背景和意義、國(guó)內(nèi)外研究成果、主要內(nèi)容、研究方法以及創(chuàng)新點(diǎn)和不足。這一章的主要作用是指出本文的立意所在，同時(shí)引領(lǐng)全文。
　　第二章是對(duì)基準(zhǔn)利率選擇標(biāo)準(zhǔn)及我國(guó)培育基準(zhǔn)利率過(guò)程的介紹，分為三個(gè)部分。第一部分重點(diǎn)介紹了基準(zhǔn)利率的選擇標(biāo)準(zhǔn)，也就是基準(zhǔn)利率必須具備的屬性;第二部分介

6、紹了國(guó)際上有代表性的基準(zhǔn)利率;第三部分描述了我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的培育過(guò)程及SHIBOR的推出過(guò)程。這一章的主要作用是為下一章的實(shí)證檢驗(yàn)提供理論基礎(chǔ)和背景材料。
　　第三章是通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)驗(yàn)證SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性，分為三個(gè)部分。第一部分是從理論上分析SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的合理性;第二部分介紹了實(shí)證檢驗(yàn)使用的相關(guān)數(shù)據(jù)及其來(lái)源;第三部分展開(kāi)具體實(shí)證分析。為了更好地檢驗(yàn)SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性，本文將其劃分為短期和