住房對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)參與的影響研究.pdf

1、隨著全球資本市場(chǎng)日益發(fā)展，投資者參與股票市場(chǎng)的積極性在不斷提高,但在世界范圍內(nèi)，家庭資產(chǎn)配置方面都存在住房資產(chǎn)比重過(guò)高、股票市場(chǎng)參與不足的現(xiàn)象，全球資本市場(chǎng)普遍存在“有限參與”的難題，而我國(guó)這一現(xiàn)象尤其明顯。這與我國(guó)近年來(lái)迅速發(fā)展的房地產(chǎn)市場(chǎng)是否有關(guān)？居民過(guò)度依賴住房投資必然會(huì)對(duì)其他資產(chǎn)的配置造成影響，例如風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置。
　　住房作為家庭最重要的實(shí)物資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)值較大、兼具投資和消費(fèi)屬性，對(duì)家庭資產(chǎn)配置的影響不容忽視。隨著我

2、國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的家庭參與到股票市場(chǎng)投資中，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)股票市場(chǎng)的參與程度明顯還偏低。對(duì)此，本文從住房角度來(lái)分析其對(duì)股票市場(chǎng)即風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)參與的影響。從家庭微觀角度出發(fā)，考察住房所有權(quán)、住房資產(chǎn)和住房貸款對(duì)我國(guó)居民股票參與的影響。選取2015年中國(guó)家庭金融調(diào)查的調(diào)研數(shù)據(jù)，并綜合以往研究中對(duì)家庭資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響的因素如家庭收入、年齡、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、地區(qū)差異等，作為控制變量，分別建立Probit模型、Tobit模型，從住房所

3、有權(quán)、住房資產(chǎn)、住房貸款及其他控制變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)參與的影響進(jìn)行實(shí)證研究。
　　實(shí)證結(jié)果表明：擁有住房所有權(quán)的家庭由于抵抗不確定性風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，因而參與資本市場(chǎng)投資的可能性及參與程度都更高。住房資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比率與風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)參與呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在家庭財(cái)富總量一定的條件下，住房資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的參與，即股票市場(chǎng)的投資具有一定的“擠出效應(yīng)”。在住房貸款的信貸約束下，家庭會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的參與，從而減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。住