內(nèi)部控制質(zhì)量對我國上市公司價值的影響研究.pdf

1、近年來，不斷有許多知名的大型企業(yè)倒閉，究其原因，大都跟其內(nèi)部控制不完善有關。兩權分離以來，委托代理關系引起的兩類代理沖突已制約著企業(yè)的發(fā)展，而內(nèi)部控制卻能在一定程度上，抑制這兩類代理沖突，緩解代理矛盾。所以緊跟國際步伐，在2008年，我國頒布了《內(nèi)部控制基本規(guī)范》，2010年出臺了相應的配套指引，并要求2011年1月1日起在國內(nèi)外同時上市的公司實施，2012年1月1日起在境內(nèi)所有主板上市公司實施，2013年1月1日起在國內(nèi)所有具備相關條

2、件的公司施行。國家強制力推動的內(nèi)部控制實施，對企業(yè)來說是否真的有益呢？內(nèi)部控制質(zhì)量的提高確實促進了公司價值增加嗎？
　　相關學者對此研究意見不一，一部分學者從降低代理成本，提高信息透明度、抑制盈余管理等角度進行分析，間接印證了內(nèi)部控制質(zhì)量確實有利于企業(yè)價值的提升。而另一部分學者卻從內(nèi)部控制遵循成本入手，發(fā)現(xiàn)高額的遵循成本給企業(yè)造成較重負擔，反而可能會抑制企業(yè)價值。同時美國2004年薩班斯法案的實施效果也表明，135家公司因為高額遵

3、循成本退市，38％的財務經(jīng)理認為法案的實施降低了企業(yè)價值。這又一次引起我國企業(yè)的疑惑，在國家強力推崇的背景下，內(nèi)部控制質(zhì)量是否真的促進了企業(yè)價值，企業(yè)又該怎樣對待這一基本規(guī)范呢？
　　基于理論界對該問題的看法分歧，但又缺乏直接的證據(jù)，而國家的強制實施，企業(yè)本身帶著很大的疑惑性而不得不執(zhí)行，所以本文研究內(nèi)部控制質(zhì)量對公司價值的影響具有重要的理論和實踐指導意義。
　　本文主要采用大樣本回歸的實證研究方法，從委托代理理論和成本效益

4、角度分別入手，分析內(nèi)部控制質(zhì)量對公司價值的影響。首先，分別對內(nèi)部控制質(zhì)量和其衡量指標、內(nèi)部控制與企業(yè)價值、內(nèi)部控制和盈利能力三個方面的文獻進行回顧、綜述，其中對內(nèi)控質(zhì)量和企業(yè)價值部分分別從委托代理理論和成本效益視角兩個方面進行匯總解釋，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)有的文獻用實證研究方法對兩者關系的直接研究和深層次作用機理研究較少，且很少考慮成本效益原則。其次，本文針對現(xiàn)有研究的不足，分別從委托代理理論和成本效益視角分析內(nèi)部控制質(zhì)量對企業(yè)價值的作用，并在該

5、部分的基礎上，從盈利能力和產(chǎn)權性質(zhì)兩個方面進行深入的作用機理分析，并提出對應假設。這部分主要用迪博-內(nèi)部控制指數(shù)來衡量內(nèi)部控制質(zhì)量的高低，建立回歸模型，以滯后一期，2012、2013年A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，分多次進行回歸檢驗。同時用萬德數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)價值作為托賓Q值的替代變量進行相應的穩(wěn)健性檢驗，再次驗證了相應假設。
　　最后，在回歸分析的基礎上得出結論：內(nèi)部控制質(zhì)量緩解了代理沖突，促進了企業(yè)價值的提升，驗證了基于委托代理的解

6、釋。從盈利能力和產(chǎn)權性質(zhì)對其作用機制進一步分析，表明這種促進作用，應該是通過緩解代理沖突，進而促進企業(yè)盈利能力的提升，再反映到市場層面來呈現(xiàn)的。但是作為沖突較嚴重的國有企業(yè)，并沒有呈現(xiàn)較強的促進作用，這可能與國有企業(yè)面子工程做的較好，造成其內(nèi)部控制實施流于形式，和其較高的實施成本有關。并在此結論的基礎上，為企業(yè)如何更有效的運用內(nèi)部控制來提升企業(yè)價值提供了相關建議。最后，總結了本文的研究局限，并據(jù)此提出了未來可能的研究方向。
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