委托單市場買賣價差關(guān)鍵問題的研究.pdf

1、委托單市場買賣價差的關(guān)鍵問題包括：買賣價差的決定因素與形成過程、各決定因素的作用強(qiáng)弱以及買賣價差構(gòu)成成分對市場效率與社會福利的影響。上述三個問題是市場微觀機(jī)制的重要研究內(nèi)容。
　　本文建立了委托單市場交易的動態(tài)博弈模型，通過投資者的最優(yōu)策略討論了買賣價差的形成過程，證明了買賣價差與資產(chǎn)價值波動性、投資者認(rèn)知差異化程度以及投資成本正相關(guān)、與交易活躍度以及信息不對稱性負(fù)相關(guān)。買賣價差的決定因素中，資產(chǎn)價值波動性、投資者認(rèn)知差異化程度、

2、投資成本與交易活躍度、信息不對稱性分別衡量了資產(chǎn)風(fēng)險、市場非理性投資程度、市場摩擦以及市場信息透明度。買賣價差可據(jù)此分解為資產(chǎn)風(fēng)險成分、非理性投資成分、市場摩擦成分以及信息透明度成分四部分。
　　基于博弈分析，本文采用上證180指數(shù)成分股的歷史交易數(shù)據(jù)對委托單市場買賣價差進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明，投資成本、交易活躍度與投資者認(rèn)知差異化對買賣價差影響較大，資產(chǎn)價值波動性與信息透明度對買賣價差影響較小。
　　買賣價差的非理性投資