負(fù)債融資、股權(quán)特征與企業(yè)投資行為——來(lái)自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、企業(yè)的融資行為和投資行為一直以來(lái)都是財(cái)務(wù)理論研究的重點(diǎn)之一。受現(xiàn)代信息不對(duì)稱(chēng)理論和代理成本理論的發(fā)展，負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的研究也逐步深化。負(fù)債融資從正反兩個(gè)方面影響著企業(yè)的投資行為。一方面，股東—經(jīng)理層的沖突與大股東—中小股東的沖突同時(shí)會(huì)導(dǎo)致負(fù)債促使企業(yè)進(jìn)行過(guò)度投資行為。另一方面，股東—債權(quán)人的沖突會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)替代和投資不足等非效率投資行為的產(chǎn)生，研究負(fù)債融資對(duì)投資行為的影響機(jī)制將會(huì)減少這種非效率投資行為的發(fā)生。本文在以往學(xué)者研

2、究的基礎(chǔ)上，基于我國(guó)股權(quán)特征現(xiàn)狀，從股權(quán)集中度和控股股東性質(zhì)的視角研究負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的影響，期望負(fù)債融資對(duì)我國(guó)上市公司投資行為的影響有更加深刻的認(rèn)識(shí)，并對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)提出政策性的建議。
　　本文從負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的影響機(jī)理分析出發(fā)，通過(guò)對(duì)已有研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理與回顧，在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上提出假設(shè)，以2009-2013年期間在滬深上市的制造業(yè)上市公司為研究樣本，利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS21.0對(duì)全樣本條件下負(fù)債融資與企

3、業(yè)投資行為的相關(guān)性關(guān)系進(jìn)行線(xiàn)性回歸，同時(shí)本文對(duì)不同股權(quán)集中度以及不同控股股東性質(zhì)條件下負(fù)債融資與企業(yè)投資行為的相關(guān)性關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，試圖通過(guò)優(yōu)化股權(quán)特征以加強(qiáng)負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的約束作用，增強(qiáng)企業(yè)的投資效率。本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析和定量分析相結(jié)合的研究方法研究負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的影響。
　　通過(guò)本文的實(shí)證分析，可以得到如下結(jié)論：(1)與發(fā)達(dá)國(guó)家相似，在我國(guó)上市公司中，負(fù)債融資也是具有對(duì)企業(yè)投資行為的約