美國量化寬松貨幣政策對中美貿易的溢出效應.pdf

1、2008年美國金融危機嚴重破壞了美國的經濟，使得美國的市場遭到巨大的沖擊，為了減弱此次金融危機的破壞，恢復本國的市場，美聯(lián)儲實施了多輪量化寬松貨幣政策，并將利率調整為零。量化寬松政策的理論研究起源于美國南安普頓大學的Werner（1991），其區(qū)別于傳統(tǒng)的貨幣政策，不是簡單的降息與增加貨幣供給，而是通過量化規(guī)模實現(xiàn)既定的政策目標。而后在2001年日本首次實施了量化寬松貨幣政策來刺激本國經濟，期間為量化寬松政策的實際實施提供了大量的研究數(shù)

2、據(jù)，從而豐富了量化寬松政策的理論體系并且為量化寬松政策的實施提供了具體依據(jù)。
　　本文對美國量化寬松政策的理論依據(jù)、目標以及政策效果做出了詳細的分析，理論基于貨幣非中性理論、克魯格曼的“流動性陷阱”理論與金融加速其理論，美國基于量化寬松政策的理論結合此次金融危機對美國經濟的沖擊對此次量化寬松政策制定了具體的政策目標，包括穩(wěn)定市場、穩(wěn)定物價、刺激經濟和穩(wěn)定就業(yè)等，取得的經濟復蘇效果明顯，并且量化寬松政策的實施效果不僅僅局限于國內，其

3、還對外國的經濟產生了連帶的影響，中國作為其貿易伙伴，兩國之間的貿易規(guī)模巨大，美國的量化寬松貨幣政策通過多種渠道對中國的經濟貿易產生影響，文章針對美國的量化寬松政策對中國貿易的溢出效應分別進行了實證分析和理論分析。對于國際宏觀經濟的研究模型，采用的是蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型與新開放經濟宏觀經濟學模型。前者由蒙代爾（Mundell，1963）與弗萊明（Fleming，1962）在20世紀60年代早期，基于凱恩斯分析框架提出，而后多恩布什

4、在此基礎上加入了預見性假設，完善了蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型，模型認為影響國際間宏觀經濟傳導的因素主要包括國內需求、國外需求、匯率與利率等因素；新開放經濟宏觀經濟學模型是由奧伯斯特菲爾德（Obstfeld&Rogoff，1995）創(chuàng)建，其分析框架是基于兩國動態(tài)一般均衡模型構建的，模型認為影響國際間宏觀經濟傳導的因素主要包括居民消費、匯率方面的價格粘性和壟斷競爭等。文章對美國量化寬松政策對中國貿易的溢出效應的理論分析在基于以上兩個模型的

5、基礎上還添加了馬歇爾-勒那條件作為對于匯率變動是如何影響發(fā)達國家與發(fā)展中國家的分析，主要表現(xiàn)為中國的進出口總額與美國的進出口總額如何隨著匯率的改變而改變。同時在理論分析的基礎上結合中國與美國近年來的月度貿易數(shù)據(jù)和美國國內的CPI、PPI與匯率等因素，根據(jù) VAR模型對美國量化寬松貨幣政策對中國貿易的溢出效應做了實證分析，分別對美國 M2、美國 CPI、美國 PPI、美國國內消費者信心指數(shù)和匯率對中國進出口總額、中國進口額以及中國出口額作