分級基金折溢價(jià)的影響因素研究——基于門檻面板模型.pdf

1、發(fā)展至今，分級基金已經(jīng)成為我國資本市場上一種重要的投資工具，由于目前國內(nèi)缺乏結(jié)構(gòu)性杠桿基金產(chǎn)品，因此分級基金一經(jīng)上市就受到投資者的熱捧，而分級基金最重要的屬性之一便是可以通過折溢價(jià)來進(jìn)行交易，因此分級基金折溢價(jià)率的研究便是目前基金市場研究的熱點(diǎn)問題。本文的研究意義和價(jià)值在于在理論分析的基礎(chǔ)上定量分析各類因素對分級基金折溢價(jià)率的影響機(jī)制和關(guān)系，豐富了理論研究基礎(chǔ)，為國內(nèi)投資者投資分級基金提供借鑒與參考。
　　本研究首先結(jié)合學(xué)界對封閉

2、式基金和分級基金的研究對分級基金折溢價(jià)情況做了簡單概述及歸納。再根據(jù)我國分級基金的現(xiàn)狀選取樣本對分級基金的市場現(xiàn)狀及影響因素做了理論分析。其次，從分級基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等層面逐一篩選出影響因素，并就其對折溢價(jià)的影響作出理論和實(shí)際分析，在此基礎(chǔ)上將各影響因素的數(shù)據(jù)可得性和能否量化性考慮在內(nèi)，選出門檻變量在內(nèi)的五個(gè)指標(biāo)納入實(shí)證模型，利用門檻面板對各個(gè)影響因素的度量數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。樣本選擇上，采用理論定性和定量分析結(jié)合的方法，在理論分析的基礎(chǔ)上

3、從我國分級基金中篩選出滿足條件的27只分級基金，在此基礎(chǔ)上，使用門檻面板模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，試圖分析門檻變量和其他控制變量對分級基金整體和各子基金折溢價(jià)率的影響情況。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是分級基金整體的折溢價(jià)率與下折閾值距離呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，且隨與閾值間距離增大而減小，達(dá)到一定程度后略有反彈；而分級基金子份額折溢價(jià)率與下折閾值距離呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且四個(gè)階段的負(fù)向關(guān)系逐漸減弱；二是資金成本與分級基金整體折溢價(jià)率、子份額折溢價(jià)率均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)系；三是流