基于VaR-GARCH類模型的中國(guó)黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),繼而引發(fā)全球金融危機(jī),全球主要金融資產(chǎn)競(jìng)相貶值,使國(guó)家和個(gè)人承受了重大損失。而這段時(shí)期黃金價(jià)格大幅上揚(yáng),顯示了很好的保值增值能力,但黃金理財(cái)產(chǎn)品的漲幅經(jīng)常與投資者的預(yù)期背道而馳,在這種情況下對(duì)黃金市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理研究顯得很有必要。
　　中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展十分迅速,現(xiàn)已成為全球第一產(chǎn)金大國(guó)和全球第二黃金消費(fèi)國(guó),黃金場(chǎng)內(nèi)交易量位居世界第一。但中國(guó)黃金市場(chǎng)從2002年開始市場(chǎng)化才經(jīng)歷了十多年的發(fā)展,存在很多問題

2、尚待解決;我國(guó)黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善,黃金投資品種較少,法律法規(guī)滯后,政府存在一定的管制,對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理分析顯得很有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文重點(diǎn)對(duì)中國(guó)黃金市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理研究。首先,分析近年來世界主要金融資產(chǎn)走勢(shì)和我國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展情況,說明對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的研究很有必要,并詳細(xì)介紹了文章的研究背景和研究意義,分析了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在黃金市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面做的一些研究工作,提出了文章的研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)。其次,介紹了黃金產(chǎn)品

3、在中國(guó)的使用歷史,研究了中國(guó)主要黃金市場(chǎng)的發(fā)展情況以及未來發(fā)展趨勢(shì),分析了影響我國(guó)黃金價(jià)格變動(dòng)的短期和中長(zhǎng)期因素。然后,介紹了風(fēng)險(xiǎn)的定義以及度量的方法,描述了VaR方法的定義、基本原理和計(jì)算方法;由于黃金時(shí)間序列具有尖峰厚尾的特點(diǎn),直接使用VaR方法效果不好。GARCH類模型能夠很好地處理該類時(shí)間序列,這里介紹了5種主要的GARCH類模型,并把VaR方法和GARCH類模型結(jié)合構(gòu)建了VaR-GARCH類模型。接下來對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分

4、析,選取上海黃金交易所2002年10月31日至2013年5月2日的Au99.99現(xiàn)貨每日收盤價(jià)為研究對(duì)象,根據(jù)信息準(zhǔn)則,認(rèn)定基于t分布的VaR-EGARCH(1,1)模型最好地?cái)M合黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品Au99.99的收益率情況;用失敗檢驗(yàn)法對(duì)模型的有效性和準(zhǔn)確性進(jìn)行測(cè)試,結(jié)果表明基于t分布的VaR-EGARCH(1,1)模型能夠非常有效的度量黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品Au99.99的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)還對(duì)模型的條件方差進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)了黃金市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)間段和國(guó)