資產(chǎn)專(zhuān)用性對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究——基于制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是公司財(cái)務(wù)研究永恒的主題，自Modigliani和Miller利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和技術(shù)創(chuàng)立MM理論，資本結(jié)構(gòu)的理論研究以及相應(yīng)的實(shí)證研究從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)?？v觀資本結(jié)構(gòu)理論史，資本結(jié)構(gòu)理論之所以能不斷創(chuàng)新原因在于其與其他經(jīng)濟(jì)管理理論之間千絲萬(wàn)縷的關(guān)系使得相關(guān)經(jīng)濟(jì)管理理論的發(fā)展總能為我們探索資本結(jié)構(gòu)之謎帶來(lái)新的角度。
　　 交易成本理論在理解企業(yè)性質(zhì)和行為等多個(gè)方面都獲得了成功應(yīng)用，然而其在資本結(jié)構(gòu)理論的應(yīng)用尚未得到完全發(fā)展

2、。本文嘗試在交易成本理論的分析框架之上理解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題以擴(kuò)展和完善現(xiàn)有理論的一些觀點(diǎn)。在交易成本理論的觀點(diǎn)中，債務(wù)和股權(quán)不僅是兩種不同的融資方式，而且是兩種不同治理手段，會(huì)產(chǎn)生不同的交易成本，以交易成本最小化為目標(biāo)可以得到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)的異質(zhì)性，項(xiàng)目投資會(huì)伴隨著不同的資產(chǎn)專(zhuān)用性水平，資產(chǎn)專(zhuān)用性水平將對(duì)交易成本產(chǎn)生影響進(jìn)而影響企業(yè)的融資決策。
　　 本文以交易成本理論為分析框架，采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法以探究

3、資產(chǎn)專(zhuān)用性水平對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。首先，通過(guò)文獻(xiàn)綜述的形式梳理現(xiàn)有資產(chǎn)專(zhuān)用性與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的相關(guān)理論與實(shí)證研究;其次，通過(guò)理論推導(dǎo)資產(chǎn)專(zhuān)用性水平對(duì)交易成本以及公司資本結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制，在此基礎(chǔ)上建立資產(chǎn)專(zhuān)用性與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)關(guān)系的理論假設(shè);之后，通過(guò)我國(guó)制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析，實(shí)證結(jié)果顯示:企業(yè)的總負(fù)債水平與資產(chǎn)專(zhuān)用性水平負(fù)相關(guān)，而企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債與資產(chǎn)專(zhuān)用性水平正相關(guān)，但相關(guān)關(guān)系并不顯著;最后，本文對(duì)理論與實(shí)證的差異指明