流動(dòng)性對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、“流動(dòng)性”已經(jīng)成為熱度越來越高的一個(gè)名詞，理論界對(duì)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系也已經(jīng)有了不少的研究，但是目前的研究大多局限于股票流動(dòng)性層面，鮮有文獻(xiàn)涉及宏觀層面的流動(dòng)性因素對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響。本文在已有研究的基礎(chǔ)之上，將流動(dòng)性的概念劃分為貨幣流動(dòng)性、銀行流動(dòng)性和股票流動(dòng)性三個(gè)層面，將貨幣流動(dòng)性、銀行流動(dòng)性納入到資本結(jié)構(gòu)的影響因素中來，實(shí)證研究了不同層面的流動(dòng)性對(duì)于中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文首先從中國(guó)當(dāng)前的股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

2、出發(fā)，結(jié)合傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論以及流動(dòng)性溢價(jià)理論，提出了流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的理論基礎(chǔ)。然后，本文對(duì)于理論界對(duì)流動(dòng)性和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行的研究進(jìn)行了梳理并歸納，并且還對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了理論上的歸納，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建了本文的實(shí)證回歸模型。本文選取2001-2010在滬深股市A股交易的上市公司作為研究對(duì)象，以資產(chǎn)負(fù)債率以及長(zhǎng)、短期負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)替代變量，以換手率和弱流動(dòng)性作為股票流動(dòng)性替代變量，以超額貨幣增長(zhǎng)率作為貨幣流動(dòng)性替代變量，

3、以金融機(jī)構(gòu)貸款增速作為銀行流動(dòng)性變量，對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。最后本文通過對(duì)過去十年發(fā)生股權(quán)融資和債務(wù)融資公司樣本數(shù)據(jù)的比較分析，實(shí)證研究了流動(dòng)性對(duì)于上市公司融資選擇的影響。
　　研究結(jié)果顯示：股票流動(dòng)性與上市公司的資本結(jié)構(gòu)有顯著的正相關(guān)關(guān)系，股票流動(dòng)性越高的企業(yè)傾向于股權(quán)融資，從而擁有較低的資產(chǎn)負(fù)債率。貨幣流動(dòng)性、銀行流動(dòng)性與公司總資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債率均顯著負(fù)相關(guān)，但是與公司的長(zhǎng)期負(fù)債率顯著正相關(guān)