基于實(shí)物期權(quán)法的房地產(chǎn)投資決策研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)是一種典型的投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期久的投資行業(yè),受各種不確定因素的影響較多,開(kāi)發(fā)項(xiàng)目能否順利進(jìn)行以及效益獲取的最大化是建立在合理、科學(xué)的投資決策方法上。土地作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的稀缺資源,任何不負(fù)責(zé)任的投資和浪費(fèi)行為者都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所不能容忍的,因此科學(xué)合理的投資決策不但可以減少對(duì)國(guó)家資源的浪費(fèi),對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資有著重要的指導(dǎo)意義,同時(shí)對(duì)政府部門(mén),例如計(jì)劃、規(guī)劃部門(mén)制訂城市發(fā)展戰(zhàn)略,土地部門(mén)制定土地招拍掛政策都有積極的參考意義。
　

2、　 實(shí)物期權(quán)是基于金融期權(quán)而衍生的一種新方法,正逐步地在投資決策、財(cái)務(wù)管理、價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域中應(yīng)用。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)具有不確定性,靈活性,投資不可逆的實(shí)物期權(quán)特點(diǎn),使得房地產(chǎn)投資決策引入實(shí)物期權(quán)成為了必然。與傳統(tǒng)投資觀點(diǎn)相比,房地產(chǎn)實(shí)物期權(quán)觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)投資決策中的靈活性、管理的柔性,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程的不同階段,有著不同的不確定因素,這些不確定因素使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商擁有不同的選擇權(quán)即實(shí)物期權(quán),即對(duì)應(yīng)不同的實(shí)物期權(quán)類(lèi)型?；趯?shí)物期權(quán)方法的房地產(chǎn)投資決策是在合

3、理保留傳統(tǒng)決策分析方法內(nèi)核的基礎(chǔ)上,把房地產(chǎn)項(xiàng)目的靜態(tài)NPV加上一個(gè)期權(quán)價(jià)值,從而有效得出項(xiàng)目所具有的實(shí)際價(jià)值,于傳統(tǒng)方法比它更加合理和科學(xué),具有較大的實(shí)用價(jià)值。
　　 本文在闡述房地產(chǎn)投資決策理論的基礎(chǔ)上,回顧了傳統(tǒng)的投資決策理論和方法,指出其局限性,并介紹了實(shí)物期權(quán)基本理論,運(yùn)用對(duì)比分析,揭示了實(shí)物期權(quán)的合理性及科學(xué)性。通過(guò)文獻(xiàn)、理論和應(yīng)用研究相結(jié)合的方式,采用定性與定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中的應(yīng)用作