貨幣政策對我國股票市場價格的影響研究.pdf

1、20世紀90年代以來，隨著金融創(chuàng)新、金融自由化和資本市場全球化的不斷深化，金融結(jié)構和環(huán)境發(fā)生了重大的變化。股票市場在金融活動中的地位日益增強，對經(jīng)濟增長及其他經(jīng)濟變量的影響也越來越大。美聯(lián)儲前任主席格林斯潘曾經(jīng)說過，新時期貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)將主要來自于資本市場。2006年以來，隨著股權分置改革的順利開展，中國的股票市場逐步進入全流通時代，股票市場作為中國經(jīng)濟“晴雨表”的作用越來越顯著，在宏觀經(jīng)濟中的地位不斷提升，股票市場已經(jīng)成為了貨幣

2、政策不得不考慮的重要部分。2008年的金融危機給全世界經(jīng)濟帶來巨大打擊，也使得我國政府越來越重視貨幣政策對于股票市場的影響，“四萬億投資救市計劃”就是一次史無前例的大膽嘗試。然而，四萬億救市雖然使我國經(jīng)濟下滑的勢頭得到一定程度緩解，但是據(jù)最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，這些經(jīng)濟政策的拉動效果明顯小于市場預期，同時存在很強的滯后效應。實體經(jīng)濟的“回暖”沒有預期中的那樣快速和顯著，貨幣政策的實施效果遭到嚴重削弱。2010年我國股票價格在2900點左右低位

3、震蕩，其中一個重要原因是中央銀行為了控制通貨膨脹，6次通過提高法定準備金比率，用以收減貨幣供給量。2011年以后，中央銀行又6次提高法定準備進比率，從而對股票價格起到抑制作用。
　　 作為為我國政府宏觀調(diào)控重要手段之一的貨幣政策，目前由于存在傳統(tǒng)渠道弱化和傳導機制不暢等問題，對經(jīng)濟的調(diào)控效果受到明顯制約。隨著股票市場的蓬勃發(fā)展及其與國民經(jīng)濟的聯(lián)系日益密切，貨幣政策的實施必然影響到股票市場的走勢和發(fā)展，同時股票市場對貨幣政策的效應

4、也產(chǎn)生了積極的作用。因此，對我國貨幣政策與股票市場互動效應進行深入研究，確定股票市場能否成為新的貨幣政策傳遞渠道，使貨幣政策發(fā)揮出對宏觀經(jīng)濟更加有效的調(diào)控作用，已成為我國經(jīng)濟領域面臨的新課題。影響中國股票市場價格的因素有很多，本文僅從“貨幣供應量”的單一視角進行考量。
　　 本文首先介紹了相近課題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，在理論上分析了我國的主要貨幣政策對于貨幣供應量的影響，繼而討論了貨幣供應量對于股票市場價格的傳導機制，研究了貨幣政策

5、對于股市波動的影響及其作用原理。再通過建立時間序列模型以及格蘭杰因果檢驗進行實證分析，證明了貨幣供應量確實對于股票市場價格產(chǎn)生影響，最后提出政策建議。創(chuàng)新之處在于:一方面，本文的研究對象和數(shù)據(jù)較新，選取了1999年1月至2011年11月的上證指數(shù)月度收盤價格數(shù)據(jù)以及同時期的月度M1增量（同比增長率）作為研究對象;另一方面，在實證分析部分，本文采用國內(nèi)外廣泛應用于金融市場的理論和模型進行實證分析，應用前沿的計量經(jīng)濟學方法，從多個角度分析股