原油期現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的溢出效應研究.pdf

1、隨著經濟發(fā)展的加快，各個市場之間的聯(lián)系日益緊密，各金融市場之間也呈現(xiàn)出了國際化、一體化的趨勢，不同市場之間相互促進、相互影響。當今世界是一個經濟全球化的時代，當一個市場發(fā)生波動時，另一個不同國家或不同類型的市場可能會相應的發(fā)生波動。在這種背景下，對不同國家的不同市場進行溢出效應研究具有實際意義。
　　本文以原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場為對象研究這個四個市場之間的溢出效應。通過均值溢出和波動溢出兩個方面對市場間的相

2、關性進行實證分析。本文選取了WTI期貨價格和現(xiàn)貨價格，匯率選取的是美元兌人民幣每日中間價，股價選用滬市每日收盤價作為研究對象，日期選取了2010年1月至2014年6月的1046個有效數(shù)據(jù)。
　　首先，對原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的價格溢出效應進行了研究。構建了原油期貨與原油現(xiàn)貨市場、原油期貨與匯率市場、原油期貨與股票市場、原油現(xiàn)貨與匯率市場、原油現(xiàn)貨與股票市場、匯率市場與股票市場共六組市場，分別建立了VAR模

3、型，并進行了脈沖響應、方差分解分析。研究表明:原油期貨市場對原油現(xiàn)貨市場、匯率市場以及股票市場都存在單向的Granger因果關系，原油現(xiàn)貨市場對匯率市場和股票市場都存在單向的Granger因果關系，股票市場對匯率市場存在單向的Granger因果關系。市場之間的動態(tài)傳導效應較為明顯，沖擊傳導效應一般在第3或4期就會消失，傳導效應持續(xù)時間較短;原油期貨市場、匯率市場、股票市場受到的沖擊主要來自自身市場，原油現(xiàn)貨市場受到的沖擊主要來自于原油期

4、貨市場。綜上所述，原油現(xiàn)貨價格的波動主要是受原油期貨市場的影響，股票價格的波動受原油期貨和原油現(xiàn)貨市場的影響，而匯率的變動則受到其它三個市場的共同影響。
　　其次，對原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的波動溢出效應進行了研究。同樣是構建了六組市場進行研究，各自建立了非對稱BEKK模型并進行了Wald檢驗。研究結果表明:原油期貨市場對原油現(xiàn)貨市場及匯率市場都存在波動溢出效應，原油現(xiàn)貨市場和股票市場對匯率市場存在波動溢出