中國股票市場與債券市場的聯(lián)動效應(yīng)研究.pdf

1、股市和債市是資本市場的重要構(gòu)成部分.了解股市與債市間的相關(guān)關(guān)系對投資組合構(gòu)建、資產(chǎn)優(yōu)化配置和風(fēng)險管理都極其重要，故探討股市與債市間的關(guān)系具有一定現(xiàn)實(shí)意義。本文從以下三方面對中國股市與債市間的聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴基于DCC-MVGARCH模型計算股市與債市間的相關(guān)系數(shù)來分析中國股市與債市間的聯(lián)動關(guān)系，并用ARMA-EGARCH模型分別檢驗(yàn)股票與債券相關(guān)系數(shù)、股票市場、債券市場的非對稱性.研究發(fā)現(xiàn)，股市

2、與債市收益率間的相關(guān)系數(shù)在樣本期內(nèi)具有時變性，并且正相關(guān)系數(shù)多于負(fù)相關(guān)系數(shù)；股市、債市以及股債相關(guān)系數(shù)均存在非對稱性，股市呈現(xiàn)出明顯的杠桿效應(yīng)。⑵利用DCC-EGARCH模型考察中國股市與債市間的聯(lián)動效應(yīng)，并且通過多元回歸模型探討宏觀因素對股市與債市聯(lián)動關(guān)系的影響.結(jié)果顯示股市與債市均存在非對稱特征，并且股市與債市二者間的相關(guān)系數(shù)隨時間不斷變化.股債相關(guān)系數(shù)主要受其自身影響，通貨膨脹率、債券市場的波動和貨幣流動性是影響股債相關(guān)系數(shù)的重要

3、因素。⑶借助于MF-DCCA方法分別探討了中國和美國兩個國家的股市與債市之間的交叉相關(guān)性及其多重分形特征.交叉相關(guān)統(tǒng)計量和交叉相關(guān)系數(shù)的實(shí)證結(jié)果顯示，中國和美國兩個國家的股市與債市之間都具有交叉相關(guān)性. MF-DCCA的結(jié)果表明，兩國的股市與債市的交叉相關(guān)性在短期和長期均存在多重分形特征，但在小波動和大波動時期中美兩國股市與債市間的交叉相關(guān)性表現(xiàn)卻不同。中國股市與債市間的交叉相關(guān)性在小波動和大波動時期均表現(xiàn)為持續(xù)性，美國股市與債市間的交