我國企業(yè)集團上市公司財務(wù)預(yù)警與信用風(fēng)險評估研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟的市場化和全球化，越來越多的企業(yè)嘗試進行多元化、跨地區(qū)甚至跨國經(jīng)營面對挑戰(zhàn)，逐漸產(chǎn)生了企業(yè)集團這一組織形式。企業(yè)集團由于其組織及資產(chǎn)規(guī)模龐大，涉及行業(yè)廣，對社會經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的影響。
　　企業(yè)集團的發(fā)展是一把雙刃劍，給企業(yè)帶來豐厚利潤的同時，也掩藏著巨大的經(jīng)營風(fēng)險。近年來，國內(nèi)外企業(yè)集團陷入財務(wù)困境，進而陷入信用危機的案例屢見不鮮，不僅使企業(yè)集團的經(jīng)營和發(fā)展受到嚴重的阻礙，在社會經(jīng)濟中也引起了強烈的反響。因此，對企業(yè)集

2、團財務(wù)危機的預(yù)警以及對其信用風(fēng)險的評估就顯得尤為重要。如果能夠?qū)ζ髽I(yè)集團的財務(wù)危機進行有效的預(yù)警、對其信用風(fēng)險進行有效的評估，將起到未雨綢繆，防患于未然的作用。企業(yè)集團的財務(wù)危機和信用風(fēng)險涉及到企業(yè)集團及其內(nèi)部多個成員企業(yè)，企業(yè)集團及其成員企業(yè)之間錯綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)交易，使企業(yè)集團的財務(wù)危機和信用風(fēng)險呈現(xiàn)出較大的隱蔽性和復(fù)雜性。企業(yè)集團如何應(yīng)對財務(wù)危機，進而降低其信用風(fēng)險，是企業(yè)集團控制其經(jīng)營風(fēng)險的最重要環(huán)節(jié)之一，也是當(dāng)前企業(yè)集團

3、發(fā)展中所面臨的新挑戰(zhàn)。
　　基于此，本文通過對企業(yè)集團的財務(wù)危機預(yù)警問題和信用風(fēng)險評估方法的探討，期望能為企業(yè)集團自身的財務(wù)風(fēng)險管理和商業(yè)銀行對其集團客戶信用風(fēng)險的管理提供新的研究思路與方法。本文主要的研究框架與思路如下：
　　由于關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)集團的重要特征，其對企業(yè)集團的財務(wù)狀況以及信用風(fēng)險都會產(chǎn)生重要的影響。本文首先，針對關(guān)聯(lián)交易這一企業(yè)集團特有的交易方式，分析了企業(yè)集團的關(guān)聯(lián)交易類別及其頻率特征，以及它們與企業(yè)集團的

4、財務(wù)狀況及信用風(fēng)險之間的邏輯關(guān)系。并以我國企業(yè)集團上市公司為研究樣本，從定量化的角度，運用結(jié)構(gòu)方程模型分析了關(guān)聯(lián)交易偏好和財務(wù)異常程度與企業(yè)償債行為之間的關(guān)系。
　　進一步，針對企業(yè)集團的財務(wù)危機預(yù)警問題，本文在對企業(yè)集團的一般性財務(wù)指標(biāo)進行篩選的基礎(chǔ)上，引入企業(yè)集團特征指標(biāo)，構(gòu)建出企業(yè)集團財務(wù)危機預(yù)警的指標(biāo)體系。進一步，分別應(yīng)用 Logistic模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對我國企業(yè)集團上市公司的財務(wù)危機預(yù)警進行了實證分析，并基于 Log

5、istic模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型構(gòu)建了企業(yè)集團財務(wù)危機預(yù)警的組合模型，并對預(yù)警結(jié)果進行了比較分析。
　　最后，針對企業(yè)集團的信用風(fēng)險評估問題，本文在援用企業(yè)集團財務(wù)危機預(yù)警的指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)集團信用風(fēng)險的特點，適當(dāng)?shù)卦黾恿素攧?wù)類指標(biāo)，同時引入相關(guān)的非財務(wù)性指標(biāo)，構(gòu)建了企業(yè)集團的信用風(fēng)險評估指標(biāo)體系。進一步，分別用具有代表性的統(tǒng)計方法--Logistic模型和非統(tǒng)計方法--支持向量機（SVM），以及能刻畫企業(yè)集團特征的 CLL

6、模型，分別對企業(yè)集團的信用風(fēng)險進行評估。進而，將這三類評估方法進行樣本內(nèi)測試比較，驗證了引入企業(yè)集團的特征類指標(biāo)和治理類指標(biāo)能顯著提高企業(yè)集團信用風(fēng)險評估的準確性，并且在此基礎(chǔ)上對三類方法的適用性進行了比較。
　　本文研究表明：企業(yè)集團的財務(wù)危機與信用風(fēng)險之間有著顯著的聯(lián)系，財務(wù)危機是引發(fā)信用風(fēng)險的根源，是信用風(fēng)險的重要組成部分。而信用風(fēng)險是財務(wù)危機的積累和延伸，信用風(fēng)險從更加長遠的視角，刻畫了企業(yè)集團經(jīng)營和發(fā)展的前景。企業(yè)集團可